交易型货基银华日利:股民的“场内余额宝”

时间:2015-03-26

       余额宝带来的“宝类”产品热潮带动了货币基金规模大幅增长,根据中国基金业协会数据显示,截至6月底,货币市场基金资产规模达到17515.56亿元。在规模大幅增长的同时,货币基金功能也日趋丰富,而其中,场内交易型货币基金是针对股民设计的“宝”类产品,除了在流动性和收益率上与普通“宝”类产品类似外,交易型货币基金可以在二级市场上像买卖股票一样实施交易,为股民账户中的闲置保证金提供了一个新的增值通道。而目前,规模超100亿元的银华日利是这类交易型货币基金的代表。
       从收益上来看,股民保证金账户中的闲置资金一般只能享受活期存款(0.35%/年)的收益,而根据wind数据显示,截至2014年7月14日,银华日利自成立起年化回报为4.61%,对比活期存款收益,这种股民宝类产品具有明显的优势;即使是与很多股民偏好的隔夜回购相比,交易型货币基金在流动性、成本以及参与门槛等方面均拥有明显优势。据统计,3月以来,隔夜回购的收益率一路走低,一度跌破3%,这也是今年交易型货币基金大热的主要原因。
       通过研究发现,如果场内投资者在每日收盘前、每周五收盘前、节假日前买入银华日利,可以在非交易时间赚取远高于活期利息的货币基金收益;此外,当资金长期闲置时,也可以借助该基金坐拥资金增值、并择机入市。
       具体而言,银华日利具有八大优势:
       第一,打通一二级市场,交易方便可套利。银华日利既可以在一级市场申购赎回,也可以像股票一样在二级市场买卖,大大提高流动性的同时也增强了基金收益的稳定性,同时投资者还可以借助一二级市场差价进行套利。
       这种套利机会在假日前尤为突出,数据显示,自2013年4月1日上市以来,银华日利的交易价格在过去5个国家法定假日前的最后一个交易日均出现上涨。以2014年春节为例,银华日利在春节前后的5个交易日分别出现了明显的折价套利和溢价套利空间,其中1月29日、1月30日的溢价分别达到了0.107%、0.130%,这相当于货币基金10-13天左右的收益,溢价空间巨大。部分机构资金瞄准了节前的这种无风险套利机会,利用“买入+卖出+申购”套利策略,所获的收益也远高于普通操作。以100份银华日利套利操作为例,如果于1月27日买入、1月29日收盘前卖出,并立刻将即时到帐的资金在1月29日收盘前再次申购,2月7日收盘时卖出,这样操作每100份银华日利份额可获利33.9元,约为持有货币基金收益的28倍。
       表:买入时点的几种可能性
       第二,收益高。数据显示,截至2014年7月14日,银华日利自成立以来的年化收益率为4.61%,银华日利今年以来已实现2.5%的收益,高于同类平均水平。与很多股民偏好的隔夜回购相比,交易型货币基金在流动性、成本以及参与门槛等方面均拥有明显优势。尤其对于两融投资者来说,银华日利不受普通账户和信用账户的限制,在资金使用时不必在两个账户之间进行转账;另外,隔夜回购需持有到期,而银华日利则可以进行T+0交易,在流动性上具有明显优势。据统计,3月以来,隔夜回购的收益率一路走低,一度跌破3%,而今年以来,银华日利年化收益率5.5%左右,这也是今年交易型货币基金大热的主要原因。
       表:银华日利和隔夜回购的比较
       第三,T+0交易灵活操作。2013年12月,交易型货币基金实现了“T+0回转”交易。对中小投资者而言,意味着当日交易时间内买入银华日利后,一旦股票等其他品种出现交易机会,可立即卖出基金份额,并买入其他品种,不错失转瞬即逝的交易时机;对大额资金而言,这意味着其可以无限制地反复做日内价差交易,在不占用过夜资金的前提下,也能博取可观的套利收益。同时,目前对于银华日利在买卖和申赎金额上限未做任何限定,方便投资者在交易时间内灵活参与退出。
       第四,有利两融投资者。从2013年11月起,交易型货币基金被纳入融资融券标的范畴,银华日利具有抵押率高、安全性好(主要投资于央行票据等货币市场工具,与股票型ETF等权益类抵押品相比,受市场行情影响小)等优势。对于两融投资者来说,银华日利不但可以作为闲置资金增值工具,还可作为融资融券业务的保证金使用,放大投资者的杠杆操作。银华日利的折算率在所有证券品种中处于最高位,有些券商比例达到90%,同时货币基金的收益,还可以部分补偿融资融券所产生的利息,这是场内申赎型货币基金、国债回购等其他品种所没有的优点。
       具体操作方面,可以分为两种方式,第一种是以银华日利抵押融券,即投资者买入银华日利,然后一起冲抵保证金,然后融券卖出;第二种是以现金抵押融券,即投资者先以现金冲抵保证金,然后融券卖出,然后以抵押现金买入银华日利。
       第五,交易费用低廉,部分券商交易佣金为零。目前,银华基金(博客,微博)已与多家券商达成减免交易佣金的协议,截至2014年4月22日,已有63家券商将银华日利的交易佣金设置为零。
       第六,管理费用低于同类。银华日利的管理费率是0.3%,低于普通货币市场基金的0.33%,同时也低于类似保的证金产品;其托管费是0.09%,而普通货币基金是0.1%。此外,银华日利不收取增值服务费,比现有同类产品更节省成本。
       第七,现金分红有利避税。银华日利采用定时现金分红的收益分配方式,以每年12月31日作为一个基准日,次年初将基金份额净值超出面值的部分全部以现金形式分配给投资者,有利于机构投资者合理避税。具体来看,对于机构投资者而言,如果当年收入中现金比例较大或者当年收入现金占比小、但资产中现金占比大的公司,可以在基准日前将现金转变为银华日利,基金现金分红可以帮助企业合理避税。
       第八,计价方式简单。银华日利采用“不结转收益的全价”的计价方式,即以基金净值的涨跌体现收益,更加符合场内投资者交易习惯。
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