货币基金流动性风险逐步释放 投资仍需慎重

时间:2015-04-01

       从基金披露的三季报情况看,前期货币市场基金积累的流动性风险正在得到逐步释放,无论是平均剩余期限,还是银行存款及清算备付金占资产总值比例,总体来看均有所降低。在这个过程中,部分基金公司付出了不小的代价。
       流动性风险逐步释放
       根据天相投顾提供的数据,三季度货币市场基金所持有的银行存款及清算备付金,占资产总值比例的算术平均值已由二季度的29.30%大幅下降到9.18%,而其所持有的央行票据占基金资产净值比例则由二季度的14.80%大幅上升到36.22%。
       这两个数字的一升一降,反映出三季度基金管理人通过积极调整投资组合,以期将近年来由于货币市场基金片面追求规模扩张、攀比收益率所积聚的流动性风险切实降下来。相应地,三季度货币市场基金的投资组合平均剩余期限也较二季度出现了一定程度的下降,有数据表明,三季度这一数字的算术平均值是114天,而二季度则是128天。
       前些年,不少货币市场基金为提高收益率,大量持有收益较高同时久期也相应较长的品种,甚至为了突破规则的限制,通过其他机构代持剩余期限超过法规允许的品种,这在其所持有的银行定期存款上表现更为突出。但今年以来,由于货币市场基金出现了大规模的赎回浪潮,多数基金规模迅速缩减,并导致基金持有的银行定期存款等品种所占资产净值比例超过法规限制,使得管理人被迫提前支取组合中银行定期存款,从而造成较大数额的利息损失。
       因此,有业内人士分析,货币市场基金所持有的银行存款及清算备付金占资产总值比例,由二季度的29.30%下降到三季度的9.18%,表明基金公司加强流动性管理的努力已收到成效。按照目前这样一个数字,即使货币市场基金再度出现较大规模赎回,定期存款被动超比例的情况也很难发生。
       与此同时,货币市场基金普遍增持了央行票据,特别是央行提高利率后发行的收益率较高的品种。业内人士认为,这也是有助于改善其流通性,同时稳定其收益率的措施。
       基金公司付出巨大代价
       三季度,货币市场基金以前积累的流动性风险正在得到逐步释放,投资组合的久期也明显缩短,在这个过程中,部分基金管理公司付出了不小的代价。
       在今年上半年货币市场基金出现的巨额赎回潮中,为保护持有人利益,证监会专门发文明确规定:“货币市场基金出于流动性管理的需要,确需提前支取定期存款的,可以提前支取,但应继续按照原有利率计提货币市场基金的利息。因提前支取导致的利息损失由基金管理公司承担。”
       这一规定杜绝了基金管理人将损失转嫁给基金持有人的可能,同时也意味着基金管理人要为自己片面追求规模扩张、攀比收益率等行为种下的恶果“埋单”。
       事实上,货币市场基金所持有的银行存款及清算备付金占资产总值比例由二季度的29.30%下降到三季度的9.18%,在改善了货币市场基金流动性的同时,也意味着基金公司不得不承担大量提前支取定期存款带来的利息损失。
       消息人士透露,广东某基金公司在旗下货币市场基金和中短债基金调整投资组合的过程中,损失了一亿五千万元。
       投资仍需慎重选择
       对于投资者来说,选择货币市场基金仍需做充分考察。业内人士指出,投资者和基金公司一样,也应走出片面追求高收益的误区,应更多地把货币市场基金作为一种现金管理工具。
       在具体品种中,有研究员建议,新发货币市场基金或三季度调整较为充分、平均久期较短流动性较好的品种为首要选择。
       
       ?

计算器 在线客服 新手指引