内地香港基金互认或将出台 挑战与机遇并存

时间:2015-04-07

       事项:
       
       指数在节后加息后先抑后扬,2月10日上证指数上涨1.59%,沪深300指数上涨2.08%,市场较为关注的高杠杆封基涨幅超前,在前期长时间的盘整之后,再次受到市场追捧,尤其是我们一直推荐的指数型分级产品表现更是抢眼。
       
       申万进取和银华锐进涨幅分别为6.60%和5.21%,双禧B、同庆B和估值进取涨幅均超过了2.5%。
       
       香港证券及期货事务监察委员会(证监会)副行政总裁张灼华日前表示,香港与内地两地基金互认平台建设正在研究中,如果该平台搭建成功,在香港注册成立并营运管理的证监会认可基金将可享有“获认可香港基金”的地位,而合资格的内地基金则可享有“获认可内地基金”的地位,获认可基金将可以获准直接在对方的市场销售。
       
       香港内地公募基金规模合计已高达10万亿元人民币,每年管理佣金大约在500亿元左右,下面我们将讨论这块“合并大蛋糕”可能带来的机遇和挑战,最后附上UCITS框架发展历程供参考。
       
       评论:
       
       香港内地公募基金合计规模约10万亿元人民币香港公募基金规模超6万亿人民币,股票型占比43%混合型不到5%截至2012年3月31日,香港公募基金产品共1863只,净资产规模达到10138.73亿美元(约6.6万亿元人民币)。其中,股票型和债券型基金的规模最大,995只股票型净值规模4362.80亿美元,占全行业管理资产规模的43.03%;330只债券型净值规模3240.78亿美元,占全行业管理资产规模的31.96%。
       
       内地公募基金规模逾3万亿元,股票型占比超三成截至2012年12月31日,全行业已开展业务的72家基金管理公司管理资产规模合计36225.52亿元,基金产品共1173只。其中,股票型和货币型基金的规模最大,534只股票型净值规模11475.28亿元,占全行业管理资产规模的31.68%;61只货币型净值规模5717.28亿元,占全行业管理资产规模的15.78%。
       
       互认平台带来的机遇与挑战我们认为互认基金平台将主要带来以下三大机遇和两大挑战:
       
       三大机遇1)两地取得平台资格的基金公司将争夺高达500亿元一年的管理佣金平台成立后,两地基金公司将可以共享对方的客户资源。根据以上数据测算,内地和香港的基金总规模约为10万亿元人民币,假设平均管理费率为0.5%每年,一年将产生的管理佣金约为500亿元人民币。在佣金争夺战中,争取到对方市场的客户,与留住本土市场的客户同样重要。
       
       2)两地基金投资者的选择范围大幅扩张,基金组合表现更优两地客户投资基金的选择范围扩大到两个市场,既可以投资内地的产品也可以投资香港的产品。互认使间接投资的投资标的种类更多样化。内地的客户可以选择香港基金而间接投资于香港的证券,如香港政府债券、香港上市的股票和债券等;香港的客户也可以间接投资于中国国债和A股市场。从内地投资者方面,香港的创新型基金发展较内地领先,基金互认可使内地投资者接触到FOF、对冲基金、伞形基金等创新品种。从香港投资者方面,他们可以投资于内地繁多的基金种类包括股基、债基、货基、QDII、ETF以及LOF等。
       
       香港的公募基金中有很大比例是QDII,所以投资香港基金实际上相当于全球配臵。全球化的配臵将有机会构造出更符合客户风险收益需求的基金组合,或者是优化现在组合,使其有效前沿向更高收益,更低风险的方向扩张。
       
       3)基于港币人民币汇率的套利机会由于两地货币不同,不排除存在跨市场套利的可能性。假设基金X在T日的内地申购赎回价格为0.8元人民币,在香港的申购赎回价格为1元港币,同时汇率为0.7元人民币/港币,那么可以通过在香港申购同时在大陆赎回获取每份0.1元人民币的套利收益。
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