华夏基金报表因素导致公司营收下滑

时间:2015-04-01

       1)半年业绩实现增长,差于行业总体表现
       2012年上半年全市场股票交易量较去年同期下滑近30% 。据中国证券业协会统计,今年上半年112 家证券公司实现营业收入706.28亿元,同比下滑6%;累计实现净利润226.59亿元,同比下滑13% 。与行业整体相比,公司营收同比下滑22.91%,净利润同比下降24.37%,公司业绩表现差于行业整体表现。
       2)市场低迷及公司不再并表华夏基金是业绩下滑主因
       2012年上半年公司资产管理业务实现营业收入1.7亿元,同比大幅下滑89.94%。公司经纪业务实现营业收入19.39亿元,同比下滑22.32%,低于行业平均水平。证券投资业务营收同比增长32.6% ,证券承销业务营收同比增长58.71%。
       3)收购里昂证券,迈出国际化重要一步
       2012年7月公司董事会审议通过以12.52亿美元收购里昂证券100%股权,目前已经完成19.9% 股权交割,其余股权收购正在进行当中。我们认为收购里昂证券是公司实行“走出去”战略的重要一步,未来整合国际资源将对公司各项业务发展带来空间。
       投资建议
       受益于“新政策、新业务”,券商行业盈利模式得到优化,预计公司2012、2013年EPS 分别为0.5、0.7元,当前股价对应2012、2013年的市盈率分别为21和15倍,给予“推荐”评级。
       
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