社保基金增持,一季报表超预期

时间:2015-04-01

       1. 社保基金坚定增持服装行业:数据统计 2011 年年报发现,截止 4 月 16 日,社保基金去年四季度对纺织皮毛进行了增持,持股数从去念的 277.01万股增加到了四季度的0.45 亿股,增持力度并不小。一般社保是认为一个市场国家队的信号,它从一个侧面表现市场的情绪,首先社保是需要资金的绝对安全的,因为这个资金关系到民生问题,所以对于他们在增持股票的话从某种意义上来说是可以视为市场利好。服装上,社保基金比较偏爱探路者、嘉麟杰、浪莎股份、朗姿股份等。
       2、一季度营业收入增长73.27%,业绩符合预期 :探路者公司一季度实现营业收入 20,085.94 万元,同比增长73.27%。主要得益于:1)户外运动行业的高速发展;2)公司迅速把握市场机遇,大力进行渠道扩张;3)2012 春夏货品上市提前,致使 2012 春夏产品在去年 12 月及今年1、2 月已陆续到货并在本季达到了付款条件。另外,毛利率提升,期间费用率下降:公司 2012 年 1 季度毛利率较去年同比增加 2.98 个百分点至 52.66%,;销售费用率较去年同比减少了 1.13 个百分点至 17.10%;管理费用率较去年同期下滑 0.79百分点至 11.05%;净利润则较 2011年1季度大幅提升3.21个百分点至20.24%。
       3、 2011业绩高速增长,渠道继续快速扩张。公司主要从事户外用品(主要服装、鞋品和装备)的研发设计、运营和销售,拥有探路者、Discovery 和 ACANU 等品牌。2012年春夏订货会 66%的增长已经保证了公司 1季度业绩的高增长;同时公司渠道继续快速扩张,2012年 1季度净新开店 83家,店铺总数已达1124家。
       4.投资要点:公司所属户外用品行业正处于高速发展阶段,2011年行业增速高达 50%。我们预计,探路者将从第二季度起加强品牌推广,其与户外知名媒体机构“旅游卫视”达成三年战略合作协议,自 2012 二季度共同打造《我是探路者》节目进一步提升品牌知名度、巩固行业龙头地位,全年广告宣传费用率或将达到 4%。同时,多品牌战略的启动有助于打开未来增长空间、提升市场占有率。预计公司 2012年和 2013年每股收益为 0.65元及 0.89元,给予“推荐”评级。
       风险提示:
       1、 行业竞争日趋激烈,注册商标被侵权以及产品款式被仿制的风险
       2、 经营规模持续扩大所带来的经营风险
       
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