投中:地区PE政策频出 基金注册门槛提升

时间:2015-04-01

       2011年11月,国家发改委发布《关于促进股权投资企业规范发展的通知》发改办财金[2011]2864号文件,对在我国境内设立的从事非公开交易企业股权投资业务的股权投资企业(含以股权投资企业为投资对象的股权投资母基金)的运作和备案管理,对股权投资企业的设立、资本募集、投资领域、风险控制、信息披露、基金备案管理等方面做出细致要求。在国家发改委的积极政策导向下,部分地方发改委结合地方发展情况,纷纷制定地方股权投资发展细则及备案监管办法。
       从政策发布时机上来看,2011年是国内私募股权行业取得爆发式增长的一年,根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示,2011年国内VC/PE机构募集完成(含首轮募集完成)基金数量503只,募集规模494.06亿美元,达到近5年募资最高水平,而在2012年募集基金数量仅为266只、募资完成规模为275.35亿美元,缩水规模近半。在2011年基金的迅猛增长背后,部分省市开始出现以股权投资为名进行非法集资的现象,为此各地方积极发布政策以规范股权投资企业发展。
       CVResearch投中研究院重点统计了自2012年以来各地方PE政策动向,2012年初至今天津、黑龙江、山东、湖南、山西、四川、贵州、内蒙古、西藏共11个省级地区以及一个副省级地区上海浦东发展新区发布了相关文件,具体实施细则上略有差异,其中四川省是首次出台股权投资相关政策。
       从政策发布部门来看,此前作为私募股权机构主要监管及政策制定部门的发改委,成为这11个省级地区的股权投资规范及备案细则的主要制定及发布机构,如天津市、黑龙江省、山东省、内蒙古自治区和西藏自治区;而也有一些地区有其他部门协同发改委发布,如湖南省、山西省、四川省则是由工商局联合发布,而甘肃省则是由甘肃省人民政府主导发布。
       今年6月27日中编办发布《关于私募股权基金管理职责分工的通知》中明确,证监会负责私募股权基金的监督管理,实行适度监管,保护投资者权益;国家发展改革委负责组织拟订促进私募股权基金发展的政策措施,会同有关部门研究制定政府对私募股权基金出资的标准和规范;两部门要建立协调配合机制,实现信息共享。预计在未来一段时间内,发改委将仍然成为国家及各地区PE政策发布的主导机构。
       从税收优惠政策来看,随着私募股权基金的快速发展,地区优惠政策逐渐缩小,2012年至今公布的规范中,仅天津、重庆、上海浦东发展新区有税收政策优惠,如天津地区在 2013年5月发布的《天津市鼓励股权投资企业投资初创期和成长期科技型中小企业补贴办法(试行)》的通知中提到:“对符合条件的股权投资企业给予补贴的比例原则上不超过其对天津市初创期和成长期的科技型中小企业实际投资额的3%,补贴额度最高不超过50万元人民币。其中本办法所称初创期和成长期科技型中小企业是年度销售收入在5000万元人民币以下的科技型中小企业。”而重庆在2012年11月发布的《进一步促进股权投资类企业发展实施办法》中提到:“如果股权投资类企业取得的非上市公司的权益性投资收益和权益转让收益,或者是合伙人转让非上市公司股权的,都不征收营业税。此外,在合伙制股权投资类企业中出资1000万元以上的出资者,其股权投资所得缴纳的税收市级留存部分,由市财政按40%给予奖励;所投资项目位于重庆市内的,则按60%给予奖励。”
       对单个投资者者投资门槛方面,私募股权较为活跃的地区对单个投资者门槛较高,而发展活跃度较低的地区对个人投资者要求较低,这些地区中重庆、黑龙江和贵州3个地区对个人投资者要求较低,如重庆地区要求“单个投资者的出资不低于100万元人民币,首期资金应于企业成立之日起三个月内到位”;黑龙江地区要求“单个合格投资者对股权投资企业的实缴出资不低于100万元”;贵州地区提到“每个人自然人投资认缴规模最低200万元”,其余地区如山西、天津、山东等地均要求“单个投资者最低出资额不得低于1000万元,且需向备案监管管理部门提供相应金融机构出具的金融资产证明”。
       而在基金备案方面,山东、湖南、山西、四川、贵州、甘肃和内蒙古7个地区均对基金备案规模有明确要求:“基金规模大于等于1亿元小于5亿元须在省发改委备案,基金规模大于等于5亿元则须上报国家发改委备案。”而西藏地区提到“创业投资企业申请备案应具备:实收资本不低于3000万元人民币,或者首期实收资本不低于1000万元人民币且全体投资者承诺在注册后的5年内补足不低于3000万元人民币实收资本”,黑龙江地区对备案基金规模没有明确描述。
       在基金注册资本规模层面,各地区要求差异较大,如重庆、黑龙江、山东、湖南、山西、四川、贵州、内蒙古地区均提到“公司制企业注册资本不得低于1亿元”,基金注册规模大幅提升,将对2011年以来的基金爆发式增长背后的募资乱象有所缓解(见附表)。
       在8月23日投中集团在深圳举办的“PE新程·创新共赢”年会中,东方赛富董事长刘俊宏在发言中指出:“PE/VC在默默支持中国经济方面起到重要作用,但政策显然对PE/VC没有足够重视,有些地区连企业注册都无法完成,因此,目前PE/VC行业一个大问题是区域性政策放开,真正做到资本和市场的结合”。
       CVResearch投中研究院分析认为,2012年初始各地区在国家发改委《关于促进股权投资企业规范发展的通知》后积极出台相应PE规范,提高基金注册规模并且落实基金备案制,将对2011年基金爆发式增长带来的募资乱象有所缓解,预计未来在证监会直接监管和发改委拟定行业发展政策的新模式下,VC/PE行业发展将走向更加规范。
       附:2012年至今各地区发布PE相关政策
       附:近期相关报告
       地方性PE政策频出 门槛差异导致基金批量转移
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