广发基金:存款准备金率仍有下调空间

时间:2015-08-10

       央行决定2月24日下调存准率0.5个百分点,此次下调存准,将释放约4000亿元资金,符合货币政策微调政策方向,时间点比市场预期提前,有助于信贷和货币供应恢复。
       广发基金认为,春节之前,市场对央行降准的预期强烈,但央行仅采用逆回购的方式对冲流动性紧张,并未降准。我们2月初在点评国家统计局发布的一月份通胀数据时就指出,根据静态测算,2011年外汇占款流入约2.8万亿,新增信贷7.47万亿,M2增长13.6%。假设2012年新增外汇占款缩减至1.5万亿的规模,新增信贷7.8万亿,若要M2增速达到13~14%的区间,存款准备金率须下调2%;若考虑现金漏损和维持公开市场操作工具的需要,下调幅度还要更大,这无法通过调差别存款准备金对冲,下调存款准备金率仍是趋势,预计未来存准率仍有下调空间。
       从对市场的影响看,短期利于市场反弹,对流动性敏感的金融、资源等周期性板块构成利好。未来市场的流动性趋向好,前期回调的利率产品将重获支撑。但货币政策宽松之后将迎来信贷宽松,经济底部的日益清晰更有利于风险资产,建议关注信用债、转债相对更高的投资价值。据悉,目前正在工行、广发证券等发行的广发聚财信用债券就是以信用债券为主要投资对象,要求对固定收益类资产的投资比例不低于基金资产的80%,其中,对信用债券的投资比例不低于固定收益类资产的80%,并且主要以投资高等级、中长期品种为主。

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