国投瑞银基金马少章:看好日常消费新兴产业国投瑞银

时间:2015-03-31

       市场是多元化、多种风格资产并存的,投资者结构也是多元化的,不同成长经历和性格的投资者拥有不同的风格偏好。既定时间内的特定市场环境下,某类风格资产收益占优是市场常态,市场环境变化会导致风格转换也是常态。争论谁是谁非意义不大。
       在股市波诡云谲的结构性行情中,在创业板和蓝筹股兴衰更替的争论中,明星基金经理马少章携全攻全守产品再战江湖。作为明星基金国投瑞银新兴产业的基金经理和国投瑞银策略精选的拟任基金经理,他对经济基本面和市场走势怎么看,看好哪些行业和板块,证券时报记者对他进行了采访。
       马少章表示,从中长期来说,他更看好日常消费品、新进基药大品种及创新药、受益于智慧城市建设的安防行业、受益于智能电网和配网自动化建设的电力设备、受益于能源结构调整的天然气产业,以及新兴消费电子。
       成长股PK蓝筹股
       今年以来,市场结构性特征明显,经历了前期成长股的大幅上扬之后,近期市场出现了关于创业板与主板、新兴产业与传统产业或者成长风格与价值风格的激烈争辩。上周一由银行股带动的大涨是否意味着蓝筹的崛起和创业板的溃败?
       对此,马少章认为,首先,市场是多元化、多种风格资产并存的,投资者结构也呈现多元化,不同成长经历和性格的投资者拥有不同的风格偏好;其次,既定时间内的特定市场环境下,某类风格资产收益占优是市场常态,但是市场环境变化会导致风格转换也是常态。因此,争论谁是谁非意义不大,对于投资者来说,关键是要把握住适合自己风格偏好的投资机会,赚自己明白、有把握的钱。
       看好日常消费新兴产业
       谈及目前的经济基本面,马少章认为,从宏观角度看,在政策托底的背景下宏观经济基本企稳,但仍需关注经济旺季的成色。8月份的PMI指数显着回升,创出年内新高,数据显示企业新订单和生产情况好转,企业库存出现积极的变化。宏观经济企稳的同时,还需关注旺季总需求的后续演变。房地产销售保持平稳,但是同比增速开始放缓,土地出让面积和金额也有所回落,房地产投资增速反弹的持续性值得关注。从微观数据来看,螺纹钢和水泥价格在8月末和9月初出现反复,同时钢材日均产量也有所放缓,宏观经济企稳仍是经济基本面的大背景,后续经济增长的可持续性值得关注。
       其次,市场流动性压力得到明显缓解。二季度末外汇占款的负增长叠加央行的主动收缩使得流动性紧张程度超出市场预期。随着商业银行资产负债久期的逐步调整,宏观经济企稳改善了此前的悲观预期,外汇占款持续负增长的格局出现积极变化,流动性压力有所缓解。此外,由于美国就业数据低于预期,美联储QE退出的规模可能也会低于预期,全球流动性格局对新兴市场的冲击相应减弱。
       就短期和中长期的投资机会而言,马少章认为,短期来看,大部分成长股估值已经较为充分地反映了市场对其未来业绩增长的预期,而低估值的周期股仍然面临经济低位徘徊的尴尬局面。
       ”未来决定市场走向的关键因素是经济增长趋势的变化,具体要考察房地产政策及影响,地方政府债务如何化解等变量。“他说。中长期方面,随着改革的全面深入推进,经济将步入效率、质量为主的新周期,策略上釆取中性仓位,立足长远优选行业、精选个股。
       具体到行业个股选择上,需要重点考虑行业未来两年是否处于景气上升周期;公司业绩增长的确定性和可持续性。中长期马少章较为看好的品种包括,日常消费品、新进基药大品种及创新药、受益于智慧城市建设的安防行业、受益于智能电网和配网自动化建设的电力设备、受益于能源结构调整的天然气产业,以及新兴消费电子等。
       货币政策中性概率大
       当前,有市场观点认为通胀已经开始得到控制,也有人担忧通胀起来,对于这个影响宏观经济的关键因素,马少章认为,在经济增长方式转型的大背景下,出口和房地产两大增长引擎已减速,新的增长动力尚未出现,经济仍处于中期下行周期,大部分制造业处于供过于求的产能过剩状况,价格上涨压力不大。未来涨价压力主要集中在能源领域的价格改革,居民房租及周期性食品价格波动。在目前稳健偏中性的货币政策下,通胀处于可控范围内。
       与此相联系,货币政策走中性路线的概率较大。马少章说,2013年5月份之前,货币政策名义稳健实际偏松,主要体现在社会融资总量增长较快,6月份偏紧。他对此的理解是,本届政府上任伊始最紧迫的任务是调结构、促改革,对于”增长“而言,重在稳而非刺激。因此,马少章判断,央行会吸取6月份的教训,未来保持稳健中性的概率大,难以进一步宽松。
       ”国投系“混基表现优异
       众所周知,混合型基金有仓位灵活的优势,可根据市场情况变化调整股票、债券的投资比例。正在发行的国投瑞银策略精选混合基金股票投资占基金资产的比例可在0-95%灵活变化,债券仓位则为0-100%,攻守皆宜,正好契合目前的震荡结构性行情。
       事实上,选择在目前的结构化行情中推出全攻全守的产品也是基于”国投系“混基过往的优良表现,以及马少章对混基的优异管理能力。
       从中长期业绩来看,”国投系混基“依然表现不俗。晨星数据显示,截至今年8月末,国投瑞银稳健增长基金最近五年总回报率在同类51只标准混合型基金排名第一,并获评三年期和五年期双五星基金。国投瑞银融华基金过去1年则在23只保守混合型基金中排名第二,过去两年、三年业绩则均位于同类基金前五名。
       与此同时,晨星统计数据显示,截至2012年12月底,由马少章共同管理的国投瑞银稳健增长混合基金以14.25%的年度增长率在晨星81只标准混合型基金中排名第一;而同样由其共同管理的国投瑞银新兴产业混合型基金紧随其后排名第2,两只国投系混合型基金包揽了年度冠亚军。
       排除噪音 直面质疑
       作为国投新兴产业和稳健增长的”双料“混基明星基金经理,马少章在自感责任重大之余,也对多年的投资生涯有了新的感悟,对于未来会遵循什么样的投资框架和选股逻辑的问题,他表示,”投资需要直面质疑,排除噪音,按照既定框架独立思考,把握好确定性机会,分享企业成长成果。“
       马少章,15年证券从业经历,曾在多家券商和基金公司任职,现任国投瑞银稳健增长、国投瑞银景气行业以及国投瑞银新兴产业混合型基金的基金经理。
       经历多年的投资研究实践,马少章感慨,投资充满挫折和遗憾,投资人会经常直面市场打击和外界质疑,对此,必须排除投资噪音,完善自己的分析框架,坚定按照既定框架客观分析、独立思考。市场永远是复杂多变和具有不确定性的,马少章将自己的投资哲学总结为,管理基金能做的是尽量把握好确定性机会,分享企业成长成果。在配置基金资产时,对大行业要自上而下做配置,小行业则重点个股选择,个股选择首先要自上而下甄别细分行业。
       对于挖掘企业价值,马少章有自己的心得。首先,行业潜在需求好,市场大、增长快,行业竞争格局好是必要条件;其次,公司处于行业领先地位,竞争优势明确。业务积累充分,即将进入收获期或处于快速成长前期、中期;第三,公司治理结构合理,管理层专业、诚信,事业心强。
       学会卖出也是投资人的必修课。”在三种情况下,我会卖出股票。“他说,第一种情况是买入理由被证实错误时;第二种情况是买入持有的基本面逻辑遭破坏,比如成长股快速成长期出现结束迹象时,周期股在经济繁荣期出现结束迹象时;第三种情况是估值纵向、横向比较出现严重泡沫特征,或者找到风险收益比更好的投资标的时。
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