国投瑞银首发低门槛定增基金

时间:2015-03-31

       多空分级迟迟未获批定增一直是公募行业趋之若鹜的盈利模式,但主战场专户将门槛定制在100万元无疑让不少投资者望而却步。
       近期国投瑞银发行了以定增为主要投资标的的产品——国投瑞银瑞利,在专户之外,投资者又有了一种定增的选择。
       定增为主,一二级市场通吃
       对大多数投资者来说,定增这个概念并不陌生,较小的风险高额的回报,成为了除打新之外又一投资模式,由于门槛的限制,一般投资者不能直接参与其中,
       通常来说,个人投资者参与定增有三种方式:一是通过阳光私募以信托、有限合伙形式发行的定增类产品参与;二是通过证券公司发行定增方向的资产管理计划参与;三是通过基金发行的定增类产品参与。
       不过即使通过这些渠道,门槛依然在百万元以上,故而定增被称为高净值客户的专属。
       虽然原本公募产品就曾出现过参与定增的情况,根据wind数据统计,2014年全年,共有44只公募基金参与定增,其中兴全绿色投资、易方达新兴成长、华夏行业精选、国泰金牛创新成长、华夏盛世精选和易方达科讯分别参与两次,余下均为一次,但这与专户动辄数十次相比显得少得多。
       并且,公募参与定增并不会在契约书中披露,投资者无从选择。
       不过近日国投瑞银将于1月19日发行的国投瑞银瑞利从本质上解决了这个问题,这款产品将定增参与门槛从100万拉低到1000元,让普通投资人也可以分享股市的定增盛宴,是2015年最先出现的一次行业创新。
       国投瑞银方面对理财周报记者解释,由于传统公募基金需满足日常申购赎回要求,只能少量参与定增项目,而国投瑞银瑞利设置了18个月封闭期,”通常来讲,带有封闭期的基金由于封闭期内无法申购赎回,流动性受限,因此市场需求小于传统开放式基金;此外也与公募基金投资人员更偏好于进行二级市场交易有关。“
       这也是在长达多年的定增市场上首次出现专门定增的公募产品的原因,不过沪上一位分析师坦言,”不排除有类似产品跟进的情况。“
       从细节上来看,这只基金的管理费率为1.5%,托管费率为0.25%,为传统混合型基金的平均水平。
       从基金投资组合来看,封闭期内股票资产占基金资产的比例范围为0-100%,转换为上市开放式基金后股票资产占基金资产的比例范围为0-95%。
       对于基金成立后的定增投资策略,国投瑞银瑞利混合基金的招募说明书显示,该基金将通过对相关行业及主题的研究精选,以及对个股基本面的细致分析,结合定向增发一二级市场价差的大小,理性做出定增投资决策。”本基金在封闭期内将积极参与定向增发,并维持较高参与度。此外二级市场交易策略也将围绕定向增发制定,包括但不限于投资未能在一级市场参与的定增公司、质地良好但暂时跌破定增价的公司、定增预案出台初期的公司等。“国投方面坦言。
       该基金建仓期为6个月,建仓期内该基金一方面购入短久期债券并参与新股申购,争取为组合打下一定的收益基础;另一方面积极寻找符合要求的定增投资机会,顺利完成建仓任务。
       业绩保证,多空分级无果
       此外,考虑到定增标的一般都会锁定1年以上的一个期限,国投方面对记者解释,投资定增的收益主要来源于折价收益、Beta收益、Alpha收益。定向增发项目的折价能为定增投资提供一定比例的安全垫;Beta收益是指所持股票受整个股票市场系统性风险影响所获取的收益;Alpha收益指精选项目、精选行业所带来的收益。
       本基金的定向增发策略主要包括股东利益一致性策略、市值弹性策略以及景气行业策略,股东利益一致性策略是指在其他条件相同的情况下,优先选择控股股东参与的定向增发项目;市值弹性策略是指在其他条件相同的情况下,优先选择业绩弹性大,增长潜力高的相关定增项目;景气行业策略是指在其他条件相同的情况下,优先选择景气度向上的行业或板块,如国企改革、消费导向等。
       众禄基金研究中心分析师韦恩源表示,参考过往的定增收益,预期国投瑞银瑞利混合型基金亦会获得同等甚至超过定增收益平均水平的利润。
       据统计,2006年至2013年定增项目的平均收益率为77%,即使剔除较高的2006年度,平均收益率也能达到40%,而在牛市行情背景下,定增项目的平均收益率大概率上将会出现明显提升。此外,由于定增参与价格较二级市场有10%-30%的折价,具有一定的”安全垫“,为投资者的投资收益增加了一道保障。
       值得注意的是,这只基金设置了20亿元的募集上限,相比该产品的迅速成立,市场盼望已久的多空分级迟迟未有喜讯传来。自从2013年2月中欧上报沪深300指数多空分级以来,已有接近两年时间,但无论基金公司多么热情,证监会仍不为所动。
       证监会网站上显示,2013年基金公司一共上报多空分级产品13只,2014年继续上报3只,尤其是华夏、易方达等大型基金公司在获批遥遥无期的情况之下,连续两年均有上报该类产品。目前正在审批过程中的多空分级基金,其运转标的已经涵盖沪深300指数、中证500指数、上证50指数甚至货币型多空分级产品。
       国投方面坦言,多空分级是创新型的分级形式,证监会已有指引,但在投资者销售适用性方面还存在一些障碍,因此,导致产品推出受影响。
       沪上一家大型基金公司内部人士也对记者表示,由于目前杠杆类产品种类繁多,包括股指期货、股票期权等种类的放开更是让多空分级的推出显得不那么重要,”多空分级相比杠杆基金结构更加复杂,风险也比较大。“
       实际上,早在去年底证监会发布了一则名为《多空分级基金产品指引》的说明,投资者首次买入多空分级基金子份额时,其证券账户内资产不低于50万元。这意味着,多空分级基金的门槛基本上和股指期货投资者门槛相当,这在一定程度上限制了小投资者的参与力度。并且,多空分级基金的初始杠杆率不超过2倍,最高杠杆率应不超过6倍,在杠杆率上较股指期货也不具备优势。
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