嘉实基金解读证监会有关分级基金产品审核指引

时间:2015-03-31

       证监会日前草拟了一份《分级基金产品审核指引》,审核指引主要明确了分级基金的设计原则,规范了分级基金的募集方式、杠杆率、份额折算和风险揭示等各方面的内容,还对分级基金的名称、到期处理方式、投资策略和风险控制等方面做了规定。《指引》明确要求目前仅发展融资模式分级基金。为何目前仅发展融资模式分级基金?分级基金有哪些风险?分级基金的A、B类份额哪类更值得投资?嘉实基金相关人员日前就这些话题接受了中国经济网记者的专访。
       分级基金总体上比较复杂 融资型分级基金设计上相对简单明了
       《指引》明确要求目前仅发展融资模式分级基金,嘉实基金相关人员告诉记者,目前仅发展融资模式分级基金,主要原因在于分级基金总体上比较复杂,投资人真正认知这种产品需要一个过程;在这个阶段下,分级基金在技术上不宜设计得过于复杂,而融资型分级基金则是相对简单明了的一种分级模式。
       “投资分级基金,除了具有投资其他基金共同的风险外,还具有分级基金特定的风险,例如:投资杠杆级份额的投资人具有较市场更大的风险,而投资稳健级份额的投资人其约定收益率也不是保证性收益。”嘉实基金相关人员表示。
       此外,据介绍,嘉实目前有分级基金一只——嘉实多利分级债券基金。据悉,截至9月23日,市场现有分级基金23只。
       限制初始杠杆水平 有利于控制投资风险过度放大
       《指引》中明确规定:分级基金需限定分级份额的初始杠杆率,债券型分级基金不超过10/3倍(3.33倍),股票型分级基金不超过2倍。无固定分级运作期限的分级基金需限定分级份额的最高杠杆率,债券型分级基金不超过8倍,股票型分级基金不超过6倍。
       指引要求分级基金需限定分级份额的初始杠杆率,对目前市场追捧的高杠杆分级基金有何影响?嘉实基金相关人员告诉中国经济网记者,中国限定分级份额的初始杠杆水平,有利于控制初始杠杆设定过大导致的投资风险过度放大;但另一方面看,限制初始杠杆后,市场现存的杠杆比较高的分级基金则成了相对的稀缺品,对于希望投资较高杠杆产品的投资人而言,这些产品反而可能成为大家重点投资的对象。
       分级基金A、B类份额 哪类更值得投资
       分级基金是通过对基金收益分配的安排,将基金份额分成预期收益与风险不同的两类份额,并将其中一类份额或两类份额上市进行交易的结构化证券投资基金。一般情况下,由基金基础份额所分成的两类份额中,一类是预期风险和收益均较低且优先享受收益分配的部分,称之为“A类份额”,一类是预期风险和收益均较高且次优先享受收益的部分,称之为“B类份额”。B类份额一般“借用”A类份额的资金来放大收益,而具备一定杠杆特性,也正是因为“借用”了资金,B类份额一般又会支付A类份额一定基准的“利息”。
       分级基金A、B类份额,哪类更值得投资?嘉实基金相关人员表示,A、B类份额,没有绝对意义上的哪类更值得投资的问题,问题在于投资人本身的风险收益偏好。“如果他是一位风险承担能力比较高的投资人,他可以考虑投资B类;如果他是一位风险承担能力比较低的投资人,他应该更适合A类。当然,在一个特定的阶段,投资人还可以根据A、B级份额二级市场折溢价的情况进行适应性投资。”
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