国泰基金张人蟠:长风破浪会有时海客谈瀛洲,烟涛微茫信难求。

时间:2015-04-02

       对国内投资者而言,海外市场多如”瀛洲“一般难以企及,然而在张人蟠这个海归客眼里,”瀛洲“并不难求,得之的关键是要知己知彼,循序渐进。
       量力而行
       2010年3月,国泰基金推出了国内第一只指数型QDII——纳斯达克100指数,一只被动投资型基金。问及张人蟠为何国泰基金推出的第一只QDII就选择这样一种被动投资方式的时候,他坦然地回答:”国泰一直非常重视一个原则:有什么样的力量就给客户提供什么样的产品。国外着名投行进行海外投资,通常是上百人的合作;而国内基金业的普遍规模是6至7个人组成一支海外投研团队,这样的人数配备如果想做主动投资是非常困难的。“在张人蟠看,虽然任何投资都有风险,但基金公司作为他人财富的管理者应该知己知彼,量力而行,盲目推出主动型的产品只能是拿客户的钱做赌注。然而不做主动投资产品并不意味着就无法在海外投资中取得收益,晨星数据显示,截至7月15日,纳斯达克100指数最近一个月的收益率在32只纳入统计的QDII中排名第一,今年以来的收益率位居第二。
       谈及这只基金的设计背景,张人蟠表示:”进行海外投资也必须考虑什么样的行业最具投资价值、最有发展空间、最能给投资者带来收益。正是基于这样的考虑,国泰选择了纳斯达克100指数作为投资标的。虽然纳斯达克属于美国的创业板,但是纳斯达克100却实实在在地囊括了很多相对成熟且具有高增长能力的公司,比如苹果、微软、谷歌等等,都是我们非常熟悉的企业。毫无疑问,这些企业都是成功的,而且具备高增长能力。虽然最近全球股市有些动荡、经济复苏趋缓,但是我们对整体发展趋势依然看好。“张人蟠认为,之所以会出现经济复苏放缓的现象主要是由于日本地震的原因,这是不可预知的自然灾害,虽然短期会对经济发展造成阻碍,但并不会对全球经济的长期复苏趋势造成打击。
       全球市场都低估了日本地震对全球供应链造成的冲击。由于物流业的迅速发展,全球的制造企业从上世纪末就开始用高效的物流替代库存,以此降低成本。然而这样的模式只能建立在没有重大自然灾害的前提下,一旦有重大灾害发生整个供应链就会断裂,如同这次日本地震。地震对汽车零部件、高端芯片等产品的供应造成重大冲击,反应在美国经济上就是对其汽车制造业等高端技术产业造成打击,并由此拖累全球经济复苏。
       影响全球经济复苏的另一个因素是原油。张人蟠称:”在因石油价格上涨而导致汽油价格上涨的当前,人们在汽油上花费得多了,在其他日常消费品上的支出就会减少,从而造成总的消费需求下降,并最终与日本地震一样拖累全球经济复苏的步伐。我们认为到第三季度末全球经济会恢复正常的复苏速度。虽然原油这个因素仍有一些不确定性,但总体而言,我们依然看好全球经济的前景,并因此看好纳斯达克100指数标的中的企业,因为这些企业的产品或服务在新兴市场拥有很大的需求潜力,这是其业绩最有力的支撑。“
       顺势而为
       如果说国泰纳斯达克100指数是被动的,那么我们刚刚获批的国泰大宗商品指数基金就是一只能在被动的环境下主动调节自己的基金了。
       ”设计国泰大宗商品配置基金有两个创新:首先这是国内第一支投资于全球一揽子大宗商品ETF基金,标的涵盖了原油、农产品、普通金属及贵金属;其次,这是第一只用一个量化工具做一个风险可控的配置指数基金。“张人蟠自豪地说道:”我们会用量化模型根据波动情况控制仓位。全球大宗商品的波动有个特点:当其价格处于上升过程的时候,波动较小;反之处于下降过程中则波动较大。我们据此做出量化模型,并由此控制仓位。
       从投资收益的角度分析国泰大宗商品配置基金则又要说到日本地震的问题。张人蟠表示:“日本地震初期,人们严重低估了这次灾害给全球经济造成的冲击。现实情况是日本地震不仅给其本国造成了10亿兆的电力缺口,也迅速削减了各国对核能的开发和利用。核能不能用,发电就必然要用到传统能源,比如煤,比如原油。不仅日本、德国的原油需求会增加,中东国家因自身发展的需要对原油的需求也在日益增加。产量不变,需求增加,可供出口的原油就会减少。在过去的5年中,沙特的石油出口每日减少了200万桶。2010年,中国的原油需求超过美国成为全球最大的原油消耗国。总体而言,2010年全球能源需求增量大于GDP增量,作为引领全球复苏的新兴经济体的能源需求尤其巨大。原油的价格走势在中长期都被看好,而农作物、铜等基本金属的走势特点和原理与原油相同。”
       最近一年黄金和白银涨势较快,并且近期出现了回调。为什么会出现这样一个价格迅速上涨的走势?张人蟠给出了他的看法。
       首先,美元整体而言会缓慢走弱,当人们对美元做作为储备货币的作用产生质疑的时候,会选择更多的配置黄金。其次,当前各国央行都在增加黄金储备,这个需求量很大。再次,新兴市场国家对黄金饰品的需求非常巨大且增长旺盛。最后比较容易被忽视的一点是:当前较容易开采的金矿几乎已经开采殆尽,难发掘的金矿由于开采成本高,必须有一个较高的金价作为支撑。白银的形势与黄金类似,且较之黄金,白银在工业上的需求更大。
       农产品和基本金属也面临着和原油相同的问题,即新兴市场国家需求大幅增长,且由新兴市场国家引领世界经济复苏的情况未来几年不会发生变化,供需缺口持续扩大的情况将延续。
       趋利避害
       国泰旗下的QDII均未涉及海外金融业。在金融危机后,相对大宗商品和制造业,金融行业并不在国泰中长期看好的行业范围内,尽管这一行业很可能短期会有较好的反弹。为投资者选择中长期向好的行业进行投资是国泰一直以来坚持的理念,过于追求短期利益容易一叶障目,失去长远目光。
       客安于服
       国人受很多客观因素的制约,对海外市场比较陌生,也无法在第一时间对海外市场的动态做出反应,因此不难想象,当投资者看到海外市场出现波动后会第一反应地想到“我的资产管理者是如何分析这些问题的?”此时的投资者会更加依赖他的资产管理人。国泰充分考虑到了投资者的这种需求,在“售后服务”上着重下了功夫。例如每周向投资人发布海外基金周报,分析海外市场状况以及我们所管理的基金的状况;在突发事件后我们会快速做出点评,让投资者第一时间对动荡的市场有个客观清醒的认识。
       直挂云帆济沧海
       国泰在海外投研的发展上坚持走一条由被动投资开始,以半被动投资即量化投资为过渡,再在此基础上广纳海外投研人才、设计主动投资产品,以致最终打造一支多元化投研团队的道路。
       海外投资远比在国内投资更为复杂,国泰起步阶段走得很谨慎,在经过多方考察后,选择与在全球大宗商品投资上成绩卓着的德意志银行合作。以借力打力的方式提高自身的投研能力,同时为自己产品的稳定收益多寻求一重保障。
       长风破浪需要有结实的船只和优秀的船员作为基础,在张人蟠看来,国泰直挂云帆济沧海的日子已然不远。
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