嘉实基金投资简报 乐观预期需消化

时间:2015-04-17

       市场表现:
       上周市场震荡下跌,大盘指数表现较弱,小盘指数相对强势,两市成交36735.46亿,日均成交7347.09亿,较上周大幅上升28.99%,显示市场交投氛围有所回暖。行业方面,29个中信一级行业涨多跌少,平均涨幅0.75%。大消费板块整体表现抗跌,降息并未带来金融地产的上涨,反而该板块表现垫底,大部分周期性行业上周表现较差,仅有色、化工、钢铁、煤炭录得正收益。行业估值水平上看,目前估值水平较低的是银行、公路、铁路、煤炭,而航运、农林牧渔、有色金属、电子、信息服务、信息设备等行业估值较高。
       后市研判
       股票市场:
       2月28日央行二次降息后,市场并没有出现蓝筹股的再次上涨,反而出现持续下跌,显示目前市场对于降息降准的预期较为充分,乐观情绪已提前反应,降息落地反而是利好兑现。周初创业板延续了春节后的强势,但是随着新一轮IPO的临近,以及权重股下跌的对市场信心的冲击,创业板也出现了大幅调整。
       从历史上看,两会期间市场容易出现一定的调整,核心原因在于经济结构转型期,市场对于改革和政策存在诸多预期,两会是重要的验证时点,而通常预期都比实际更为乐观,因此在有着巨大浮盈的情况下,部分资金在两会期间会选择离场观望。在整体流动性依然较为充裕的环境下,实体经济又在短期内难有起色,资金依然不得不在资本市场中寻找落脚点,因此主题投资依然是市场的主旋律,至少在上半年,我们对市场依然保有较为乐观的态度。不过随着创业板指数屡创历史新高,大小盘股票巨大的估值差使得市场波动明显加大,赚钱难度高于去年。
       配置上,市场短期需消化之前乐观预期,大盘系统性机会不大,更多的是行业与主题的结构性机会,如环保、新能源汽车产业链、互联网+、水利、国企改革、并购重组,金融地产按照目前的演绎逻辑可能要有持续的政策刺激以及基本面改善才会有所表现,平配即可,整体组合风格均衡偏成长。
       债券市场:
       股债双牛格局不变,建议关注中高等级信用债、城投债,可转债随正股市场表现也可关注。
       基金投资策略与组合意见
       基于对本周股票市场的判断,大类资产配置上建议:
       积极型投资者股债配比9:1
       稳健型投资者股债配比6:4
       保守型投资者股债配比4:6
       基于对债市的判断,在固定收益类基金配置策略上,高风险偏好投资者建议关注高杠杆、高利率信用债产品,低风险偏好投资者选择重在把握绝对收益,建议关注货币型产品;适当配置对冲型产品。

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