国投瑞银基金:降息周期下的牛市反应

时间:2015-05-15

       A股再度上演逼空行情。沪指周二暴涨逾3%创下40个月新高,金融股再度成为上涨急先锋。申万一级行业指数中,非银金融和银行板块分别飙升7.6%和6.77%,房地产板块涨幅1.93%。追踪沪深300金融地产指数的国投瑞银沪深300金融地产ETF再创历史新高,单日涨幅高达5.96%,该ETF过去10个交易日累计涨幅达到26.59%。另据银河证券统计,截至11月28日,该ETF的联接基金过去1个月净值涨幅达到20.97%,过去6个月净值涨幅38.72%!
       国投瑞银基金宏观策略研究员桑俊指出,央行前期的降息周期明确了货币政策宽松的趋势,改革提速降低了经济的系统性风险,低估值蓝筹纷纷出现修复。三季度以来,管理层不断强调降低实体经济融资成本,通过定向降准等多种方式引导利率水平的回落,后续还通过基准利率的下调直接调降利率水平。出于对流动性宽松和经济改善的良好预期,证券市场出现了大幅上涨。
       展望未来,国投瑞银基金表示,流动性宽松的格局还将延续。无论是管理层,还是央行,三季度以来都在强调降低实际经济的融资成本。11月21日,央行更是宣布降低基准利率水平,同时还将存款利率浮动上限从1.1倍上调至1.2倍。由于存款利率的水平实际调整的幅度有限,那么降息对于贷款利率的下行作用不大。但是货币政策信号和方向重于实质,不过,按照历史经验来看,明年上半年依然有再降息一次的可能,在房地产销售持续回暖和投资见底之前,货币政策缺乏转向的可能。
       利率水平维持低位,房地产销售有望持续好转,资金加速入市的趋势明显,证券市场有望继续走高。在系统性风险降低的背景下,银行的隐形资产风险在显著减弱,金融地产的估值进程还会持续,建议关注国投瑞银沪深300金融地产ETF及其联接基金,以及国投瑞银瑞福进取。此外,宽松周期开启、机构持仓过度偏低、周期性行业估值偏低、注册制推进拉开帷幕,短期市场风格依然有利于周期性蓝筹和消费行业的估值修复。

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