国泰基金黄焱:低估值蓝筹仍存机会

时间:2015-05-15

       继续创出新高!沪指实现10连阳,今天盘中最高上探3715.87点,再创近7年新高。近期蓝筹股和成长股比翼齐飞,在市场一片乐观情绪中,也不乏担忧之声。今年2月份以来的行情该如何看待?接下来的投资机会又该如何把握?日前《每日经济新闻》记者(以下简称NBD)就目前市场热点问题采访了国泰基金总经理助理兼投资总监黄焱——
       目前整体风险可控NBD:3月17日沪指突破前期3478高点,两天后又迅速站上3600点,请问,2月以来这波行情的驱动因素有哪些?与去年11月份的上涨相比是否有所变化?黄焱:首先,流动性的驱动因素还是存在的,整体流动性仍比较宽松;另外,从资产配置的角度来看,目前应该也没有比股票更好的配置方向。如果说跟去年上涨有一些区别,那么就是,去年是超预期的宽松,但今年以来,宽松在继续,市场已经有预期。最近以来的上涨,个人认为主要是两方面的因素:第一,前段时间地方政府存量债务置换政策,对市场影响很大,它其实是在一定程度上缓解了经济中比较大的债务问题,这种置换政府信用做了背书,所以大家觉得经济出现重大风险的可能性在降低。第二,就是跟“两会”期间周小川对股市的讲话有一定联系。从讲话来看,其还是比较认可目前的市场,也希望看到一个温和的上涨,只要不是过快上涨,对实体经济也是一个支撑。这两个因素叠加,使得最近市场显得比较强势。此外,对于今年的行情,市场整体偏乐观。去年四季度上涨太急,今年一季度刚开始出现调整也是正常,调整以后,市场还会震荡向上,这跟目前的政策环境、资金面、包括蓝筹整体估值较低比较吻合。但这个节奏应该不会那么快,目前来看,虽然整体风险可控,但在微观上可能还存在制约,最好的还是用时间来换空间。
       看好金融板块NBD:3月17日沪指突破前期3478高点,两天后又迅速站上3600点,请问,2月以来这波行情的驱动因素有哪些?与去年11月份的上涨相比是否有所变化?黄焱:现在也不存在修复的说法,最早说的修复是说它估值确实特别低,这轮上涨以后,确实有所恢复,但蓝筹估值还是偏低,相对中小市值股票,显得更低,而且估值也应该动态地看。即使现在经济还比较低迷,整体市场对蓝筹估值还是偏谨慎的态度,蓝筹估值仍较低。对于银行、非银金融这些板块我觉得还是有机会。
       NBD:2月份以来,互联网等板块涨幅居前,您怎么看这些新的热门板块?黄焱:我觉得会出现分化,目前这些板块整体估值都较高,估值高其实股价是很难支撑的,其中有部分公司可能是合理的,但大部分公司跟它的估值不匹配。
       NBD:创业板创新高,您怎么看创业板的投资机会和风险?黄焱:我对于创业板还是偏谨慎。从上涨过程中,市场累积了较多不切实际的乐观情绪。因为从历史上看,这么高的估值不可能长期维持,而且再往后,它的业绩是需要增长做支撑,如果没有的话,再往上就可能变成击鼓传花的博傻游戏。今年的话,整体判断很难,但风险较高,会出现一些分化。
       NBD:接下来哪些板块或行业的机会更大,可以从哪些方面去挑选投资标的?黄焱:首先,低估值的品种买得会放心一些,可能会存在确定性的收益,至少目前风险不大,尤其是在经济不可能出现大的失速的情况下,相对稳健;其次,在政策作用下,下半年经济会企稳回升,在这一过程中,相对应的一些板块,尤其是偏周期的板块,机会会更大。
       买主题基金需看管理人NBD:今年以来,很多新经济主题的基金相继成立,且持续热销,这个点位对新基金的建仓是不是也是一种考验?投资者又该如何选择这些主题基金?黄焱:主要还是看基金管理人怎么去把握,结构性机会肯定会有。另外,如“一带一路”这个板块里的机会还是很多。
       对于主题基金,投资者还是要区分,有些是较虚的主题概念,有些则在契约上明确有界定。后者在某种意义上就只适合于专业投资者,因为它明确了具体行业,限定了范围,如果这个行业不好,这只基金整体表现肯定不会太好,如果投资者没有能力判断某一主题的好坏,就干脆不要去买。
       另外,有一类基金可能只是以主题吸引客户,在投资过程中比较灵活,可投范围较广,那这类基金主要还是看管理人的投资能力。
       NBD:对于最近热门的新三板市场,国泰基金是否有参与?如何看新三板的投资机会?黄焱:我们是有新三板产品,且有在新三板上的投资。当初之所以发新三板产品,也是觉得有较大机会,但风险和收益并存,现阶段好的品种还是比较稀缺,再加上很多公司市值较小,所以在市场整体偏乐观时,上涨幅度会比较大。  但新三板目前最大的风险是流动性风险,新三板不像A股二级市场,就算看错也可通过市场的流动性退出,但在新三板,等你确认是看错的时候,可能流动性也就消失了,所以对于公司的把握,是新三板最关键的因素。

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