第5只上折分级基金将诞生

时间:2015-06-01

       超预期降息全面引爆A股行情,分级基金接连触发“上折”。继中欧盛世、富国军工、申万证券、鹏华非银等4只分级基金完成向上折算后,市场上第5只上折分级基金也有望诞生。
       12月2日当天,800金融指数再次大涨超过7%,据测,算信诚800金融基金净值约为1.4616,距离上折临界点——母基金净值1.5元仅“一步之遥”,这意味着,800金融指数仅需再涨2.62%,即触发该基金上折。
       与此对应的是,当日二级市场上,信诚800金融B交易价格再次涨停,11月19日至今9个交易日价格涨幅高达61.67%。
       值得注意的是,上折和下折,都是分级基金的不定期折算。市场普遍认为,下折的来临,尤其是频繁来临,意味着市场处于熊市;而如果市场开始频繁出现分级基金上折,则代表牛市来了。因为分级基金B份额对市场有着极强的指示意义,它在某种程度上是一种人气指标,主要体现在实际杠杆与理论杠杆的关系,如果实际杠杆持续大于理论杠杆,则意味着投资者风险偏好较高,投资者敢于追涨,自然市场人气较高,反之则相反。
       事实上,今年来8月至今短短3个月,已有4只分级基金发生上折,牛市到来迹象已十分明显。
       所谓上折,是基金不定期折算方式之一,本质相当于在母基金实现较大涨幅时,对B份额进行收益分配。在牛市时,母基金净值和杠杆份额的净值均实现大幅上涨,使得B份额的杠杆越来越小,甚至出现“杠杆失灵”的现象。通过向上折算,母基金与A、B份额的净值相等,B份额恢复交易功能,同时也为B份额提供有效的退出机制,从而实现大部分净值收益的变现。
       今年以来在国企改革、沪港股等利好因素下,金融股涨势喜人。信诚800金融净值持续上扬,二级市场上B份额更多次涨停。特别是近期的降息更给金融板块增添了上行动力,申万证券、鹏华非银先后上折,信诚800金融也“好事将近”,从2014年1月22日上市至11月28日,信诚800金融母基金净值从1.006元涨至1.367元,期间B份额在二级市场涨幅达82.91%。
       在折算方式上,信诚800金融的折算方式为:对母基金、A、B份额进行份额折算,信诚800金融、信诚800金融A、信诚800金融B的基金份额超出1元的部分,全部折算为母基金。折算后三者的基金份额净值均调整为1元,A、B份额比例保持1:1不变。Wind数据显示,上折后信诚800金融B的杠杆将从折算前的1.63倍恢复至初始的2倍。
       该产品上折后将面临哪些投资机会呢?从目前已经上折的基金来看,上折后分级基金杠杆份额恢复高杠杆,在二级市场价格出现溢价,带动整体溢价,从而产生套利机会。投资者可在信诚800金融触发上折条款日申购母基金份额,并在恢复申购赎回及配对转换的第一天进行拆分,则T+3日即可卖出套利。

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