“保级”基金难度年关

时间:2015-06-15

       东吴行业轮动、中欧中小盘等多只基金,坠入今年的保级行列。虽然基金行业没有足球那样的升降机制,但在投资人心中,他们已经降级了。
       同为基金经理,有人在琢磨2013年怎么冲冠,有人则在发愁如何“保级”。甚至在同一家基金公司,也有这种情况出现。像景顺长城能源基建的兄弟景顺长城内需增长目前排在股基第2名,而自己则位列366只股基倒数第10。
       值此岁末之际,我们在重点报道冲冠队伍的同时,也不得不回顾2013年典型的“保级”基金。
       “瞎轮动”的东吴行业轮动
       东吴行业轮动股票型基金的现任基金经理任壮从2009年1月19日任职至今,任职总回报为负的21%,在137名同类基金经理中排名倒数第一,的确让基民很受伤。
       从东吴行业轮动今年的十大重仓股调仓情况来看,据Wind数据,2013年中东吴行业轮动至少曾持有过5只走出了翻番行情的牛股,分别是光线传媒、四川美丰、人民网、五矿稀土和隆基股份。按理说持有过这么多的大牛股,应该能给投资人交出一份良好的业绩答卷,然而,Wind数据显示,截至12月11日,东吴行业轮动从2008年4月23日成立以来,取得的收益为负40.00%, 低于同类平均水平,同类排名为126/126。从各区间表现看,该基金产品今年以来收益率为-20.75%,同类排名为522/531;1年收益率为-10.22%,同类排名为518/528;3年收益率为-50.98%,同类排名为313/314;5年收益率为-19.11%,同类排名为155/155。
       从东吴行业轮动重仓行业配置可以看出,其行业配置更换也是非常频繁,一季度,该基金除了重点配置了制造业以及采矿业外,也配置了相当数量的涨幅不错的文化体育、娱乐业板块,占基金净值比的13%。二季度对制造业和文化体育、娱乐业进行了减仓,制造业由一季度的占基金净值比40%减持到占基金净值比14%,文化体育、娱乐业由占基金净值比的13%减持到占基金净值比的4%,使其错失了二季度这两大行业的上涨行情。而二季度增持的建筑业、房地产业表现又不佳。随着成长股的上涨,该基金又在三季度进行了大的调仓,其中采矿业较上期增持了13%,制造业增持了7%,金融业增持了6%,建筑业和房地产业则分别减持了13%和6%。显然,追涨杀跌的心态使得东吴行业轮动错失了大牛股所带来的表现机会,成了“瞎轮动”。
       从任壮最近一年的操作来看,频换股票、高仓位、投资逻辑飘忽不定和散户操作思维是其主要特点。也是导致其所管理基金业绩垫底的主要原因。
       “爱押宝”的中欧中小盘
       目前2013年排名后10、基金经理被基友戏称为“王亚伟弟弟”的中欧中小盘也让持有人气得牙痒痒。据Wind数据,中欧中小盘从2009年12月30日成立以来, 已取得-20%的收益,低于同类平均水平。该基金产品今年以来收益率为-19%,同类排名为520/531;1年收益率为-8%,同类排名为514/528;3年收益率为-24%, 同类排名为271/314。
       作为2012年年底基金市场最大一匹“黑马”,中欧中小盘基金的黑马神话一度风光无限。当时,王海豪赌式押注房地产股被人喻为绝地大反击。该基金产品在2012年二季度末曾以净值增长16.81%排名股基第五,到了2012年三季度净值却急跌,一度在全部偏股型基金中排名倒数第一。然而峰回路转到了2012年12月份,基金净值迅速上升,最终全年以29%的收益率夺得2012年股基榜眼位置。
       然而历史不会重演。2012年过山车似的业绩表现已经在昭示中欧中小盘的赌性并不可靠。可是王海不但没有就此警醒,反而从2013年一季度起又再次加大了房地产业的配置比例,房地产业占基金净值比由62%再度提升到80%以上,最终在世茂股份、荣盛发展上大幅套牢。
       然而,对于投资者来说,除了该基金产品从巅峰跌至谷底的净值表现,更令人担心的是为何基金经理敢于如此重仓房地产业?
       对此,中欧基金公司表示,其所看中的地产股主要指的是那些一、二线的优质地产上市公司。对于地产股的买入时机,中欧基金公司表示,从2011年四季度起,当时房地产的调控政策逐渐迎来顶峰,未来为了经济逐渐复苏,房地产的大方向将向预调、微调演绎,对于居民的改善性住房需求、刚性需求等将有所支持,因此房地产调控政策顶点即将出现。“时间是好公司的朋友”,保持耐心,等待机会的来临。短期的股价波动,是市场情绪的一种正常表现。中欧中小盘基金力图去把握住市场发展趋势的根本逻辑。
       然而2013年即将画上句号,可是房地产调控政策并未有任何松动的迹像。对于“组合投资、分散风险”的公募基金来说,押注单一板块的押宝式豪赌是否值得提倡?净值的缩水,损失的是投资人实打实的真金白银,又岂是“保持耐心,等待机会的来临”这样轻飘飘的话语可以一带而过的?
       从王海2012年1月18日担任中欧中小盘基金经理以来的操作来看,“挂羊头卖狗肉式”的集中持仓取巧博业绩的豪赌式操作风格、有违“组合投资、分散风险”契约精神的持仓结构、类似基金专户产品的操作手法是其主要特点。当行业一旦错配或押错,其管理的基金产品业绩垫底也就不可避免。“

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