如何看待基金持仓对股市的影响

时间:2015-03-30

       自06年以来,公募基金的持仓量对于市场的助长助跌作用就越来越明显,直至2007年和2008年达到顶峰。但这一趋势正在改变。2007年三季度时,公募基金管理的资产规模为2.32万亿元,基金持股市值占同期A股流通总市值的28%。截至2010年二季度,占比降为11.08%,与一季度比下降近半个百分点,与2009年底比下降近2 个百分点,占比水平基本回到2004 年初的位置。
       毫无疑问,基金的总规模其实并未大幅度降低,其实自08年开始的流通股与法人限售股是其中基金占流通市值比显著下降的最主要原因。近三年中,限售股解禁市值总额高达12万亿元,而截至2010年11月底,A股流通市值才19万亿元。
       因此,从总体而言公募基金对于市场的影响力和操控能力目前并没有那么大,在目前市场味如嚼蜡的震荡市阶段可以弱化对这个因素的考虑。当然在进入下一轮牛市的热烈膨胀期时,大面积的赚钱效应会继续刺激储蓄向基金的搬家,从而使得基金的相对市值占比大大加强并冲出下一个牛市的顶部。而随后的熊市依然会在基金的大力杀跌下完成,这点倒是没有什么疑问。
       从具体的股票而言则要相对复杂些。
       对于未来有望成为新一代超级白马股的企业而言,基金的长期、大比例持仓是很正常的。特别是对于当前市值规模并不大(1000亿以下),成长的确定性越来越明显,而成长的空间却还远远没有看到尽头的企业而言,对于基金的问题并不是可选择的余地太多,而是能放心放在那里的标的实在太少,可以容纳的资金实在太少。对于这种企业,通过基金的相对持仓量来衡量风险是完全没有必要的。相反任何超级白马股的成长过程都是伴随着基金大幅锁仓并且不断增持的过程的,这也是极少部分享受估值高溢价企业的特权。
       但是对于并不具备长期成长前景和竞争优势的企业,其确定性比较弱,业绩的波动难测。基金是断然不会长期锁定这种企业的。对于这种企业,最佳的方式就是做中线。在基金非常冷落他的时候,基金持股占比创历史低点的时候潜伏介入(同时必须配合的是处于此股的历史估值区间的下限区域),只要这个企业拥有至少未来2年的业绩确定性(不管是优良业绩的确定性,还是已经业绩已经见底将面临明显回暖的确定性),那么一段时期后较为可观的回报并不难实现。比如去年曾经做过的大族激光、广电运通,今年初的金风科技都可以列入此类。中线投资企业在投资预期达成后,特别是基金持仓占比再次大幅提高后,果断撤离往往是比较明智的选择(因为前提就只不过是做中线赚取生活流动资金而已,而非长期看好的持股不动)。
       
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