12月QDII投资策略:年终增配美股行业基金

时间:2015-03-30

       建议配置以稳健的美股基金为主,尤其是受益即将来临的圣诞季的奢侈消费品行业基金,或者受益美国房地产市场回暖的美国房地产行业基金。
       基本结论:
       欧洲降息促贬值和出口,美股三季报好于预期
       欧洲央行本月意外降息25个基点至0.25%。虽然市场认为欧洲央行将放松政策,但降息不在意料之中。欧洲央行降息使得欧元继续贬值,会进一步通过经常账户加大对其他国家的压力。
       三季度美国GDP增速高达2.8%,较二季度环比上升0.3个百分点。但消费、投资、进口增速明显回落。美股三季报披露接近尾声。标普500成分股企业整体盈利同比增长4.6%,创下今年以来最佳季度盈利增幅表现,好于市场预期。
       金砖四国股市分化,国际投行看好中国后市
       股票市场方面,2010年以来,金砖国家中印度和俄罗斯股市出现上升,而同期巴西和中国均出现下跌,分别下跌了19%和33%。外国投行最新发布的9月份全球基金经理调查显示,机构投资人对于中国经济的乐观情绪急速升温。
       12月QDII投资策略: 增配美股行业基金
       11月份最近一期国金QDII组合,自推荐起(20131015~20131115)的整体收益率为2.95%,同期QDII-权益类业绩的算术均值为1.05%,超过同业均值1.9%。
       我们短期建议仍以表现稳健的美股基金为主进行配置,尤其是受益即将来临的“圣诞季”的奢侈消费品行业基金,或者受益美国房地产市场回暖的美国房地产行业基金。在新发基金中,建议关注广发全球医疗保健指数基金。
       “三中全会”深化改革方案略超预期,A股市场主题投资又趋活跃,可适当加入弹性较大的港股“中国概念股”的优秀基金。
       本期推荐组合:
       欧洲降息促贬值和出口,美股三季报好于预期
       欧洲央行本月意外降息25个基点至0.25%。虽然市场认为欧洲央行将放松政策,但降息不在意料之中。国金证券海外市场研究员认为: 1,从通胀的角度看,目前欧洲的价格水平较低,离欧洲央行的目标通胀率有明显的缺口。所以欧洲央行通过降息,表现出持续的宽松货币政策姿态,也的确是自然而然的选择,从表面看也无可厚非。
       2,但是事情的本质又不是从表面看上去那么简单。欧洲现在是偏紧的财政政策和偏松货币政策的政策结构 。如果为了达到通胀率达到2%的货币政策目的,财政政策也应该略松一些,但财政松显然不是欧洲的政策选项。但是财政不松,在理论上有可能使得欧洲永远达不到其通胀目标。这就暴露出所谓的价格问题既是欧洲央行降息的理由,也是欧洲央行降息的借口。从这次降息对欧洲经济的影响看,从降低企业利率支出从而降低企业成本,进而支持经济复苏的角度看,其影响几乎是0,可以忽略不计;其影响全部继续作用于欧元汇率,通过继续压低汇率,使得欧洲在出口方面更加有竞争力。对出口的促进是这次欧洲央行降息的客观和最直接的影响。
       3,从对世界的影响看,欧元区在过去12个月累计贸易顺差达到了1800亿欧元,德国还要更高。这样的巨额顺差对别的国家压力非常大。欧洲央行降息使得欧元继续贬值会进一步通过经常账户加大对其他国家的压力。对于新兴国家的经常账户的压力最大,其次对日本的压力也会比较大。
       图表1:欧洲PMI指数迅速回升
       图表2: 欧元区降息致欧元兑美元走低
       来源:国金证券研究所 ;WIND
       三季度美国GDP增速高达2.8%,较二季度环比上升0.3个百分点。但消费、投资、进口增速明显回落;反映出内需疲软,贷款利率上升及政府债务上限未彻底解决成为影响消费的主要问题。对三季度经济增长主要贡献在于库存大幅增加以及政府支出由减转增,四季度库存反过来拖累美国经济,预计四季度经济增速较三季度回落。10月新增就业大幅增加,达到20.4万人,远高于市场预期的12万人。由于统计口径不同,10月失业率上升至7.3%,劳动参与率大幅下滑。相比而言,新增就业大幅增加更能反映出目前劳动力市场的整体状态。
       美股三季报披露接近尾声。统计显示,已披露财报的标普500成分股企业整体盈利同比增长4.6%,创下今年以来最佳季度盈利增幅表现,同期收入同比增长近3%,好于市场预期。细分板块中,汽车、建筑、半导体、计算机软件服务等行业表现尤为突出,金融业盈利增长则显著放缓。
       图表3:美国经济数据超预期,美元指数上涨
       图表4:黄金走势向继续下
       来源:国金证券研究所;wind
       金砖四国股市分化,国际投行看好中国后市
       中国经济数据好中有忧: 10月工业增加值同比增长10.3%,增速较上月上升0.1个百分点;投资累计同比增长20.1%,增速较前9月下滑0.1个百分点,其中地产、基建投资均下滑,制造业投资明显上升。1-10月商品房销售面积累计同比增长21.8%,增速较前9月下滑1.5个百分点;1-10月地产新开工累计同比增长6.5%,增速较前9月下滑0.8个百分点。实际消费增长11.2%,与上月持平;出口同比增长5.6%,增速较上月上升6.8个百分点。
       图表5:中国10月地产销量与新开工保持增长,但增速有所下滑
       图表6:中国进出口金额趋势
       来源:国金证券研究所
       股票市场方面,2010年以来,至2013年10月23日,金砖国家中印度和俄罗斯股市出现上升,分别上涨了19%和3%;而同期巴西和中国均出现下跌,分别下跌了19%和33%。
       不过,美银美林最新发布的9月份全球基金经理调查显示,机构投资人对于中国经济的乐观情绪急速升温。美银美林认为,根据以往经验,这可能是新兴市场将在未来几个月复苏的一个强烈信号。另一方面,调查也显示,机构投资者对于欧洲股票的乐观情绪已经重返金融危机前水平,相关配置创下6年来的高点。
       图表7:2010年以来,金砖四国市场表现分化
       来源:国金证券研究所;wind
       12月QDII投资策略:
       11月份最近一期国金QDII组合,自推荐起(20131015~20131113)的整体收益率为12.95%,同期QDII-权益类业绩的算术均值为1.05%,超过同业均值1.9%。这期间,美国市场的股票基金表现最好,例如嘉实美国成长股票、博时标普500指数和部分资源类基金,例如招商全球资源股票;而投资金砖四国等新兴市场的基金表现落后,例如国投瑞银新兴市场和信诚金砖四国配置等。
       时近年终,投资者在布局年底行情时,同时也要预判2014年的行情特征。3季度美标普500成分股企业整体盈利创出今年新高,美国经济增长态势良好,且有较宽松的货币政策支持,预料美股呈现强势的表现依旧;加之欧洲降息,亦呈现货币宽松局面,欧元区经济表现逐步走出欧债危机谷底。因此,我们预期成熟市场的强势表现,会延续到明年一季度。新兴市场相比历史,增长明显迟滞,且有通胀压力和资源价格约束,难以配合宽松的货币政策,而更多需要从区别性的财政政策和调整结构的改革措施入手,因而经济近期再上台阶的难度加大。
       我们短期建议仍以表现稳健的美股基金为主进行配置,尤其是受益即将来临的“圣诞季”的奢侈消费品行业基金,或者受益美国房地产市场回暖的美国房地产行业基金。
       在新发基金中,建议关注广发全球医疗保健指数基金。该基金是目前国内首只跟踪全球医疗指数的基金产品。基金采用被动式指数化投资策略,所跟踪的标普全球1200医疗保健指数,是全球最具有代表性的跟踪医疗保健领域股票的指数之一,由全球医疗保健领域的代表性上市公司组成。这些公司主要包括:制药企业、生命科技企业、医疗设备制造企业及医疗服务提供企业等,均属于非周期性行业,长期具有稳定增长的特性。我们预期未来随着新兴市场国家的人口老龄化和人均收入的增长,将显著提高对医疗保健的需求[ 国金证券:《新发基金月度策略(2013年11月)—— 国内首只全球医疗指数基金发行》,201311。]。
       “三中全会”深化改革方案略超预期,A股市场主题投资又趋活跃,可适当加入弹性较大的港股“中国概念股”的优秀基金。
       此外,对于资源类和黄金基金,宜根据市场做短期的操作品种,我们认为中长期的配置价值尚无。
       本期推荐QDII组合:
       富国中国中小盘
       QDII-股票型
       20%
       投资香港中资中小盘股票,目前具有估值优势;历史上基金的选股效果好。
       来源:国金证券研究所
       在美股基金中推荐易方达标普消费品[ 参见:国金证券:《易方达标普全球高端消费品指数增强型基金-网罗欧美领先奢侈品牌,消费升级促成长空间》,201302。]、广发纳指100、大成标普500和国泰美国房地产;中概股基金继续推荐富国中国中小盘。新发详见表7。
       说明:由于这个组合本身考虑到了资产在区域和类别配置上的需要,相对全面;为了方便投资者在配置之外选择重点的品种,我们以后会在表中加上★,表示为近期相对更看好的个别基金,并在文中列示理由。
       
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