社会保险基金投资股市:亏损怎么算

时间:2015-07-28

       去年下半年以来,股指一路攀高。去年7月至今,沪指上涨约120%,很多投资者获得了丰厚的收益。近期沪指在4500点附近徘徊了一段时间,但随着“稳增长”措施的不断出台,股指上涨的动力仍然很强。在这样的背景下,有人提出,社保基金应该将部分资金投入股市。
       人们平常所说的“社保基金”,其实对应着两个不同的概念,一个是全国社会保障基金,成立于2000年8月,由全国社会保障基金理事会(简称社保基金会)负责管理运营,是一个基金;另一个是全国社会保险基金,由各地的“五险”组成(其中养老保险基金占大部分),地方政府负责管理运营,是多个基金。为了避免混淆,我们应该把两者分别简称为“社会保障基金”和“社会保险基金”。
       社会保障基金是可以投资股市的。2001年公布实施的《全国社会保障基金投资管理暂行办法》规定,证券投资基金、股票投资的比例不得高于40%。所以,社会保障基金的收益率与股市行情密切相关,在2006-2007年那轮大牛市中,它的表现非常好,这两年的投资收益率分别为29%和43%;在这一轮大牛市中,又取得了不错的成绩,2014年的收益率达到11.43%。自成立以来,它的累计投资收益率超过8%,远远超过了通货膨胀率。而社会保险基金则只能投资于存款和国债,所以收益率非常低,据估计只有2%左右,跑不过通胀。两相比较,看来投资股市才能实现社保基金的保值增值。
       在牛市中建议社会保险基金投资股市是令人动心的,但我们不能忘了股市的高风险。牛市下的股票投资能获得高收益,但熊市下的股票投资则可能亏损。就算高明如社会保障基金,也没能躲过熊市,它在2009年的收益率为-6.8%;2011年在股市上也是亏损,整体收益率只有0.86%。社会保障基金是一种战略储备基金,它现在没有支出,要到人口老龄化高峰时期才会被动用。“储备”的性质使得社会保障基金可以无须担心股市上一时的亏损,熬过熊市等待牛市到来。但社会保险基金则不同,它是需要支出的,有时还需要动用结余,一旦出现亏损,支出压力就会增大,那就可能难以熬过熊市。对于社保基金收支压力大的地方,情况尤其如此。
       只有收支压力小而基金结余多的地方,才能考虑投资股市。基金结余最多的广东省,在2012年从本省的企业职工养老保险资金拿出1000亿元,委托社保基金会运营管理,通过这个渠道投资于股市。基金结余较多的山东省也计划划拨1000亿元给社保基金会,2015年3月已划拨首批100亿元。即使收支压力较小,这两个省也希望规避投资风险,社保基金会向它们承诺保障本金安全及最低收益率。这就是说,亏损算社会保障基金的。那么,如果全国各地的社会保险基金普遍投资于股市,亏损算谁的呢?这是推广广东、山东两省模式时需要考虑的问题

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