ETF基金投资全攻略

时间:2015-03-27

       中国的ETF基金数量在不到十年时间里,增长为46只,接下来将会跨境港股ETF上市。面对ETF的来势汹汹,你怎能对这一革命性的投资品置之不理?
       Note:
       ETF基金可以在一二级市场同时交易,这让它兼具了股票和基金的诸多特点,作为基金,它竟可以实时交易,且每15秒计算一次估算净值。
       它的交易成本是基金里最低的,其管理费在0.5%左右,约是指数基金的三分之一,如果在股票市场交易单边佣金只需0.3%,且不需缴纳印花税。
       它的门槛灵活多变,低至100到1000元,高的在50万至100万元以上,同时适合个人和机构投资者。
       由于可以近乎满仓操作,它的跟踪偏差非常小,在成熟的市场中,ETF可控跟踪误差在0.04%以内,ETF管理人管理业绩非常好,而如果达到0.42%,业绩就比较差了。
       从中长期来看,等权重指数的ETF更能体现中小市值企业的成长性,业绩也会更好。
       或许你还不知道ETF是什么,但你已经无法忽视它的存在了。
       最近,基金业有个大事,华泰柏瑞沪深300ETF(爱基,净值,资讯)和嘉实沪深300ETF(爱基,净值,资讯)携超过500亿的巨资入市,这两只基金成为国内最大规模的股票型基金。
       与此同时,美国对冲基金大鳄乔治·索罗斯旗下的基金管理公司在新近公布的第一季度持股公告中,索罗斯持续看多新华富时中国25指数ETF基金,该指数覆盖中国移动、中国建设银行(601939)等大型中国上市公司。另一位投资界泰斗—股神巴菲特也曾在股东大会上数次推荐ETF。
       我们以往的印象里,指数基金已经是最好的被动管理型基金。事实上,作为投资界的重大革命,ETF可以说是指数基金中最好的产品。尽管它从诞生到现在不足二十年时间,但专业人士几乎都一致认为,随着ETF的发展,普通指数型基金的生存空间将越来越小。
       ETF的全称是exchange traded fund,同时它还有一个复杂而拗口的中文官方名称—交易型开放式指数投资基金,2004年,中国第一只ETF上证50ETF成立时,ETF被定下了现在的中文名。从字面看,它的本质属于指数基金,同时兼具交易和开放两大特点。
       正像它难以理解的名字一样,它很容易让投资者产生不少误解,那些固执的不愿投资自己不懂的产品的投资者,甚至会对它敬而远之,而那些精明的投资者都在努力了解它的一切,因为它的确是值得投资的产品。
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       ETF比指数基金更有优势么
       虽说ETF被很多人看做是指数基金,但从特性上讲,它很难被归类,它集合股票、封闭式基金、指数基金多种投资品的交易特性,这种“四不像”反倒体现了它的革新性。
       它是跟踪一只指数的指数基金,但突破了股票和基金的界限,做到了跨市场交易,不仅可以向基金公司申购赎回,还能像股票一样在证券市场交易,即在一级市场和二级市场同时交易,总体规模也可变化。
       它是成本最低的投资品。普通指数型基金在股票型基金中成本已经算是很低的,费用加在一起在2%左右,而ETF基金的管理费率为0.5%,托管费为0.1%,在二级市场交易没有申购赎回费用,这些省下的成本便会使你投资指数的收益更加明显。
       我们熟知的开放式基金是一天公布一次净值,你只有在一天结束后才能与基金公司进行交易,你在申购与赎回基金份额时,对基金的净值都是未知的。但ETF的交易每15秒会计算一次IOPV(基金份额参考净值),作为对ETF基金份额净值的估计。像炒股票一样,你可以全天实时交易,投资者投资起来灵活快捷,对买卖点也会掌握得更准确。
       与开放式基金的申购赎回机制不同的是,它的申购是从二级市场上购买一揽子股票来换取ETF份额,赎回时也是换回一揽子股票而不是现金。单边交易佣金不超过0.3%,最低5元,如果是在二级市场买卖股票,你还需要缴纳印花税,税率为交易金额的0.1%,但ETF并不需要缴纳印花税,分红也免缴所得税。因此,ETF也被广泛用做套利工具。
       由于ETF身兼了基金和股票的优势,一如理查德·费里在《玩转ETF基金》里总结的,ETF像基金一样运行,又像股票一样交易。
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       门槛没你想的那么高
       ETF最容易被投资者误解的地方是,有人认为它的门槛极高,只有机构投资者和大户能参与,又有人说它的门槛极低,是散户的最佳投资品。实际上,这两种说法都对。
       正是因为它可以在一二级市场同时交易,所以它的门槛并不是唯一的。在二级市场交易时,买卖申报数量为100份或其整数倍,最低的资金门槛为100元左右,代销网点的每个基金账户单笔申购最低金额为1000元。
       二级市场的低门槛是它比较适合普通投资者的一面,但在一级市场申购和赎回基金份额,就需要较大资金量了。ETF基金申购的基本单位从30万份到100万份不等,A股市场上门槛最低的是上证180ETF,以30万份为一个基本单位。这类投资的资金量至少在100万以上。以沪深300ETF为例,华泰柏瑞沪深300ETF最小的申购赎回份额是90万份,最初的净值折算为2.6元,即最少需要234万元,嘉实沪深300ETF的申购单位为200万份,尽管发行面值为1元,但资金门槛为520万元,这一门槛让主体投资者只能是机构。
       还有一种投资方式的门槛是介于这二者之间的,2011年年底ETF成为融资融券标的品种,这一业务的门槛为50万元,它的好处是可以用杠杆做多和做空,但需要投资者具备专业的投资技巧。
       资料图
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       ETF会因为买的人多而价格上涨吗
       ETF在证券交易所交易时,与股票、封闭式基金一样,每天的涨跌幅限制也是10%,报价最小变动单位为0.01。它份额的市场价格虽说也是由供求力量影响,但值得注意的是,买的人越多,不代表你就会越赚钱,它的交易价格不会偏离基金的标的价值太多。
       《玩转ETF基金》介绍,“ETF有一个机制能够控制价格的偏差,防止折价或溢价水平变得很大或者持续时间很长。”这是因为市场允许机构投资者进行无风险套利,当ETF基金在一二级市场上出现溢价时,投资者可以赎回ETF份额,然后将股票兑现,迅速套利,当出现折价情况时,投资者可以进行反向操作,直至套利空间消失。
       看上去这是件很复杂的工作,但实际上这种交易非常简单且自动化,可以在瞬间由计算机程序运行完成。这一套利机制促使ETF回归到基金的真实价值。
       当然,二级市场的投资者就无法享受这种套利收益,他们更多还是享受指数上涨带来的收益。正因为价格与净值差会在短时间内消除,好买基金网的研究员陆慧天也提醒个人投资者,在二级市场交易时,最好在没有价差的情况下投资,尽量保证买入时,价差不超过5%。
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       跟踪同一个指数,为何误差那么大
       据财汇资讯,同样都是跟踪上证50指数,2011年,易方达上证50指数基金的跟踪误差为0.67%,而上证央企50ETF的跟踪误差为0.58%,相差0.1%左右。
       ETF最重要的优势之一便是跟踪得更加准确,据好买基金网提供的信息,ETF的年化跟踪误差一般不大于2%,指数型基金的跟踪偏差平均在3%左右。实际上,不少指数基金的跟踪偏差比这高得多。
       这种差别是由仓位造成的。指数基金的股票仓位最高是95%,有5%的现金类投资,投资债券等固定收益产品,这5%跟股票没关系,所以跟踪指数肯定存在误差,但ETF可以做到100%的仓位投资股票,指数涨多少跌多少它都能完全跟踪到。
       跟踪准确的好处是你能更好地享受指数上涨带来的收益,在牛市时,它的这一优势便会给你带来非常实际的好处,比起指数基金至少能多给你1%收益。
       国内的规定是,一只指数只设置一只ETF基金,只有沪深300特批了两只ETF,所以目前我们无从比较,同样都是ETF,到底谁跟踪得更加紧密一些,但在国外,跟踪同一指数的不同ETF基金间,跟踪误差也不尽相同。
       标普500指数是全球规模最大的ETF,据国泰君安的研究,iShares S&;;P 500指数ETF的年化跟踪误差控制在0.06%。这要低于SPDR0.14%左右的跟踪误差。造成这一细微差别的原因很难简单说清,存在可控与不可控的因素,与复制指数的方法、成分股的流动性、交易成本、分红,还有基金经理的管理能力等都有关系。
       资料图
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       流动性是选择ETF的唯一标准么
       选择ETF主要是看经济周期与指数本身,也就是说,投资ETF最重要的还是把握市场时机,在当前经济周期或者说市场风格下,挑选最有盈利可能的ETF是比较合乎逻辑的技巧。
       不过在此之外,你还要注意ETF本身的流动性,好买基金网的研究员陆慧天说,因为个人投资者大多只能在二级市场交易,如果投资了流动性差,日交易量低的ETF,即便它上涨,你也很难卖出去。如果它的日成交量只有几万元,劝你还是远离这类ETF。
       流动性差容易造成ETF产生较大折价或溢价,但这只对机构投资者有利。
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       ETF基金和ETF联接基金有什么不同
       ETF联接基金就是ETF中的ETF,说得好像是绕口令一样,不过事实就是如此,它的绝大部分资产都用于跟踪一只指数的ETF基金,剩下的部分则用通过主动管理来增强收益,投资标的指数的成分股、备选成分股等,前者的比例不低于90%。中国第一只ETF联接基金是华安上证180ETF联接(爱基,净值,资讯)基金与交银180治理联接。以华安上证180ETF联接基金为例,华安上证180ETF、上证180指数成份股、备选成份股为主要投资对象。
       它可以以成份股实物形式申购及赎回华安上证180ETF基金的份额,也可以在二级市场上买卖华安上证180ETF基金的份额,而ETF联接基金的认购门槛仅为1000份,相当于投资者最低只需1000元便可以申购赎回ETF的基金份额,大大降低了门槛。
       不过它的业绩能否超越ETF也是人们比较担忧的部分,从2012年年初至5月17日,上证180指数上涨11.83%,而华安上证180ETF的净值增长率为10.12%,其联接基金的净值增长率为9.87%,略低于ETF的回报。
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       等权重与市值加权ETF哪个好
       ETF的业绩可以说是由指数本身决定的,指数的构建方法不同,会让成分股相同的指数出现较大业绩差异,同样,跟踪它们的ETF基金的表现也会出现相应的差异。
       指数本身的构建主要有三种方式,市值加权法、基本面加权法和等权重法,但比较容易让人混淆的是,同样的成分股,也会有不同的指数,比如上证180指数与上证180等权重指数。上证180指数是以等市值的方式构建,每只股票在指数中所占权重是由它的市值决定的,即加权平均,那么市值大的股票对指数的影响力也就越大,标普500、上证综指等大部分指数都是以这种方式构建。
       上证180等权重指数显然是等权重指数,这类指数中,所有成分股都被赋予同等的权重,如果有100只成分股,那么每只股票的权重都是1%,如果只有50只股票,那么每只股票的权重就是2%。显然,比起等市值指数,它放大了中小市值公司在指数中的作用,让它们的成长性能得到更好的体现。
       标准普尔等权指数(EWI)就是标普500指数的等权重版本,它的成分股与标普500相同,但指数中每只股票的权重为0.2%。RYDEX基金公司的标准普尔等权ETF基金(代码:RSP)是跟踪标准普尔等权指数。
       两种从短期来看,指数回报的差异不会太大,2012年以来,上证180指数与上证180等权重指数,前者上涨12.1%左右,后者上涨11.2%。如果把时间拉到中长期,等权重指数的收益能力会强于市值加权指数,可以这么理解,市值加权的指数更多受权重高的股票,即市值较大的股票影响,等权重的指数则充分反映了股票的成长性,尤其让发展速度更快的中小公司的成长反映到了股价上。例如,近十年来,SPDR上涨18.84%,RSP则上涨21.13%。因为等权重ETF算是智能型ETF,目前国内市场上的等权重ETF并不多,当前只有景顺长城上证180等权重ETF。
       另外,因为等权重的指数计算方法更简单,ETF的跟踪也更加准确。
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