人民币股权投资基金首创者:并购基金潮涌慎防三大风险

时间:2015-05-06

       随着并购市场的火爆,并购基金逐渐炙手可热。就其背后原因以及市场潜力,中国基金报记者近日专访了人民币股权投资基金首创者——永安信(北京)投资控股有限公司的创始人、董事局主席乔志杰。
       今年以来中国并购基金开始火爆,基础是什么?
       乔志杰:产能过剩已经说了多年,但改变甚微,甚至某些行业有愈演愈烈之势。当前中国经济存在两大结构不合理,这为并购市场带来了前所未有的发展机遇。
       首先是实体经济与虚拟经济比例不合理。从永安信控股的统计数据来看,中国实体经济的数量达到900多万家,虚拟经济体仅有1万多家,两者比例极不协调。在美国,实体经济数量基本等同于虚拟经济。因此,调结构的主要方向就是加大发展虚拟经济,降低实体经济数量。
       其次是企业结构不合理。改革开放30多年来,一直在追求数量,而忽视了个体规模。在调结构中,由无数小企业构成的产能肯定是过剩的,但是“如何控制”一直都是管理者的难题。而并购可以减少企业数量,提高企业质量,使产能达到一个合理水平。
       改变两大不合理最有较的方法是通过并购,并购市场空间将非常大,而并购基金则是提供资金的最佳途径。
       怎么看待基金公司介入并购市场?
       乔志杰:基金公司一般通过参与定向增发来协助并购,基金子公司则可以介入一级市场和夹层金融领域。公募和私募各有优势,私募基金操作灵活,而公募基金的成本低。并购市场很大而且收益也比较高,在相当长的一段时间内,这个行业的需求空间都将很大,私募与公募不在一个竞争平面上。
       并购基金的风险有哪些?
       乔志杰:从并购前的决策,到并购交易以及并购完成后的项目管理等,都存在一系列风险。
       首先是并购拍板,也就是说是敢不敢买。并购首先要有清晰的目标、目的和方向,不应该为买而买,这是很危险的。
       其次是交易风险,要判断企业到底值不值得买,是不是可以救活,如果买完了也是倒闭,那就不用买了。这个很考验并购模式和技术,以及尽职调查。
       第三是并购后管理的风险,很多人在这一块吃亏。更换被并购企业的管理层是必死无疑,应该对其进行激励机制安排,这一点很重要,也考验技术。

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