理财资讯:信托证券开户解禁 为长期资金入市辟新渠道

时间:2015-05-05

       8月31日,中国证券登记结算公司发布《关于信托产品开户预结算有关问题的通知》(以下简称《通知》),正式解除对信托产品开立信托专用证券账户的限制,信托公司在三年漫长等待后重获信托产品开户的权利。
       
       接受中国经济时报采访的人士表示,这一举措将使参与到证券类信托产品交易的信托公司、阳光私募等多方受益。除此之外,将为长期资金入市开辟新的渠道。对股市而言,是利好消息;但是短期来说,对证券投资类信托产品的市场需求影响有限。
       
       对短期股市影响有限
       
       “信托账户的重开对阳光私募来说属于重大利好,我们会更加积极地筹备新产品。”广东乾阳投资管理有限公司董事长何辉对此表示。据私募排排网数据中心调查,信托账户重开后,有发行新产品打算的私募数量占比高达71.86%。
       
       “信托账户重开一方面可以大幅降低阳光私募信托管理费,将每年的管理费从一百多万元下降到二三十万元;另一方面也可以使阳光私募的发行门槛降低,未来会吸引更多的资金进入这个行业。而且信托账号的重启使阳光私募与公募基金和券商等其他机构处于同一起跑线,有利于公平竞争。”何辉称。
       
       为解决法律上的合规问题,以及向更广泛的投资者募集资金,阳光私募的投资顾问往往通过信托公司发行信托产品投资于证券市场。而在2009年信托产品开户受到限制后,阳光私募基金产品受到的影响很大,在最初的两三个月,产品新设一度停止。
       
       “本来是信托的合法业务,一段时间搞得合法业务都不能做了。信托公司为进行证券投资,也想了些办法:TOT是在原来的账户上面做,有限合伙是借用别人的账户来做——用来规避不能开户的限制,而如果能开户就不存在这样的问题。”用益信托首席分析师李旸对本报记者表示。
       
       为何选择重新放开信托产品的开户限制呢?“这显示了政策对私募基金和股市都扶持的态度。”英大证券研究所所长李大霄对本报记者表示,此次放开开户限制有引入增量资金的作用,是为了给市场一些正面的信号。
       
       武汉科技大学金融证券研究所所长董新登告诉本报记者:“放开限制为长期资金入市开辟了新的渠道,在为股市培育机构投资者方面是个新举动。但信托开户的重新放开对短期的股市影响有限,影响主要在中长期。”
       
       “短期来说,信托产品本身要做一定规模入市的话,还有一个过程。在目前的经济状况下,资金投向股市的话,肯定不乐观。所以,进行证券投资的信托产品的需求也不一定会快速扩张。只有当市场走好,增强了市场信心,大家才会有对证券类信托产品的更大需求。”董新登说。
       
       增加更多机构投资者
       
       2009年6月,证监会口头暂停信托公司开设证券账户。当时证监会未公布暂停原因,起初信托公司普遍预计一两个月内信托产品开户就会重新放开,多家信托公司主动注销了多余的“打新”账户。但令各家信托公司始料未及的是,一停就是三年。
       
       此后,阳光私募基金和信托公司想出了许多办法来规避这一限制。“主要是在原来账户的基础上做,还有一个是用有限合伙或者TOT的方式来做。”李旸表示。
       
       但合伙企业模式对于私募基金产品规模扩容、客户资金的进出有着太多限制和不便,而信托账户的稀缺性和高成本又成为在股市不振时私募基金的沉重负担。
       
       用益信托数据显示,今年6月,投向证券投资领域的集合信托产品成立数量为27款,占比6%;募集规模为19.05亿元,占比3%。而在2009年6月,投向证券投资领域的集合信托产品成立数量为85款,占比58.22%;募集规模为56.57亿元,占比37.72%。
       
       随着证券、基金、保险争相进入资产管理行业,信托公司的制度红利加剧消失。如在《基金法》草案中,证监会拟允许基金公司设立专业子公司开展专项资产管理业务,投资非上市公司股权、债权类资产、收益权类资产,这实际上是允许基金公司进入信托公司的传统业务领域。日益加剧的竞争让信托公司感觉受到了不公待遇。
       
       此前由平安信托主导发布的《2012中国信托业发展报告》指出,信托公司进入资本市场的路径依然受阻,这显然失去公平。“现在解禁的目的,就是把证券市场的人气提高,增加更多的机构投资者进来。”李旸表示。
       
       信托人士担忧重新受限
       
       《通知》并未允许信托计划作为拟上市公司的股东,而这也是在信托产品开户以外,信托公司一直呼吁放开的领域。
       
       李旸认为,这对信托公司来说有失公平,但证监会正在采取各种措施对机构打新进行规范,“现在对信托公司在这一领域的限制是证监会本身规范的步骤。”
       
       “新股发行规范、市场化之后就没有那么多利润,自然这些资金就不会炒新股。不光是信托资金,其他资金也在限制之内。事实上信托公司现在很少打新股了,这个限制对信托也没有很大的影响。”李旸说。
       
       有信托业内人士对放开后信托产品开户是否会重新受限表示担忧。“开闸是好事,但冲击大的时候、市场好的时候,很可能再关闸。对策是信托公司抓住机会,尽可能多开户,将来备用。”该人士表示。
       
       “我认为不会再禁。因为是一个中长期制度建设,将来不会轻易关掉,相信将来有更好的监管办法保证市场有一定的稳定性。”董新登表示。
       
       “这次开放之后不那么容易就重新关闭。因为现在的泡沫比以前大幅减少了,以后也不容易出现此前高度泡沫化的现象。现在市场容量庞大,流通比例也接近80%,过一段时间可能100%全流通。这样的话,产业资本能有效控制泡沫,制约极度泡沫的产生。做空机制、双向交易也会起作用。信托产品在高风险威胁的状态下可能不一定很常见,重新限制的可能没有以前高。”李大霄说。

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