五问a股:跌成这样 为什么你们不敢唱多!

时间:2015-04-23

       只有把数千万社会公众投资人的利益放在第一位,才能让这个市场真正回归其本来面目,才能真正实现公平、公正、公开
       
       近期以来,a股一直弱于周边市场。对于重症患者,医生需要"望闻问切"。中国股市受金融风暴影响最小,为什么跌的最惨?中国经济保持稳定增长,为什么投资者对股市完全失去信心?为什么中国机构投资者如雨后春笋般,却碌碌无为甚至失去理智呢?中国a股究竟价值几何?国内专家为何墙头草两边倒呢?本报将一一为大家解剖。
       
       疑问1
       
       为什么a股受伤最深?
       
       自去年美国的次贷危机演化成全球性金融危机以来,到昨日为止的一年时间内,英国富时100指数下跌了2400多点,跌幅约为36%;美国道琼斯工业指数下跌了4900多点,跌幅约为35%,而中国a股市场沪指下跌了4000多点,跌幅约为70%。
       
       在这场次贷危机中,西方各国遭受的损失可谓巨大,相形之下,中国金融企业则并没有受到多少损失。然而,令人大惑不解的是,受损失的欧美重灾户股市表现,反而比没有受到多少损失的a股市场要好得多。其跌幅仅为a股沪指的一半。
       
       这是什么原因?有人说,那是因为中国股市泡沫太多,所以跌下来跌幅也较别人更深。但是这种说法有个明显的漏洞,以市盈率和上市公司业绩增长率来比较,当时a股的泡沫不见得比欧美各国多。即便是按照现在下降了的业绩计算,泡沫更多的,应该是欧美市场。归根结底,原因在于一点:a股投资者缺乏信心。所以很长一段时间a股跟跌不跟涨,别人跌,它大跌,别人涨,它微涨甚至不涨还跌。
       
       疑问2
       
       投资者为什么没有信心?
       
       从2003年开始,我国gdp增长率以10%左右的速度增长,都说股市是经济的晴雨表,为何投资者对后市还是没有信心?市场人士表示,主要有三大原因。
       
       首先,在经历了股改前期的盛宴后,后股改时代的大小非问题迟迟未能得到解决。这批筹码即便在市场下跌到1800点之下,仍阻止不了大小非变现离场的冲动。这从近期的减持公告就可以看出。市场的每一次反弹,都是大小非抛售股票的良机,这怎能让投资者敢大胆买股票。
       
       其次,市场上消息满天飞,缺乏公信力。比如常常有非证监会的重量级人士出来发表对股市的看法,或是宣布某种消息,导致股市波动。事后又传来与之矛盾的另外某重量级人士的新消息,或是被更新的消息渠道证明此言不实,让投资者无所适从。比如前段时间爆出了融资融券可能取消,结果日前证监会又辟谣,融资融券还在进行。但星期三的券商股的暴跌已难以挽回。
       
       再次,大盘下跌到现在,推出的救市措施缓慢,救市力度不够,玩概念居多,只能缓解一时之急,难以解决根本问题。
       
       疑问3
       
       市场需要什么样的估值判断?
       
       目前a股静态市盈率为14倍,2008年动态市盈率为12倍。那么,这是否意味着估值见底?1800点的估值堪比998点。而目前,大多数股票已经较9月18日时跌去一大截。
       
       国联证券研究员肖彦明近日指出,与国际市场估值水平相较,a股估值水平仍然较高。a股静态市盈率为14倍,而恒生指数pe为7.6倍,俄罗斯irts指数pe为2.6倍,巴西bovespa指数pe为5.91倍,日经指数pe为9.35倍,道琼斯工业指数pe为10倍;从市净率角度考察,a股pb为2.3倍,恒生指数、日经指数、道琼斯工业指数、巴西等的市净率水平分别为1.26倍、0.93倍、2.08倍和1.13倍。
       
       综上所述,由于市场已经接受经济周期决定股票市场趋势这一规律,而市场的实际的估值水平在经济增长全面放缓之际,往往比合理的估值要低得多,因此,尽管低水平区域里估值调整的幅度已经有限,但市场需要相当的时间来完成估值反弹。
       
       疑问4
       
       唱多专家为何不敢唱多?
       
       去年沪综指盘踞6000点高位之际,基金、券商、专家及评论学者几乎出现一边倒的唱多声音。在预测2008年行情的时候,机构们纷纷发扬高举高打的风格,比如,招商证券就直指点,华夏基金预测到6500点,无一机构对大盘接下来一年中的大幅度调整做出了正确判断。在机构纷纷推出大胆分析报告的时候,专家们同样不甘寂寞,多次公开唱多,这其间涌现的人物太多,比如罗杰斯,以及其它不方便点名的人士。一时间,市场牛气爆棚,千金难买牛回头的气氛弥漫、渗透到市场的每一个角落。
       
       然而,当沪综指下滑到1700点之后,曾经在6000点之时的唱多声音不再,取而代之的是模棱两可的臆测或者干脆就完全是偏空的判断。曾经的8000点论者改口称"2000点为中轴,熊市两三年结束是进步";罗杰斯在大跌后称从没买过a股;其他一些多头代表则干脆噤声了。机构们的声音则普遍改口为"2009年中期以前,市场难见趋势性机会。更令市场尴尬的是,曾经在牛市中坚持唱空的谢国忠们,在"多头"派迟疑、龟缩的时候,却站出来唱多了。
       
       这个世界变化太快了,6000点以上大胆唱多,1800点以下却不敢发言。
       
       到底是什么颠覆了一切?
       
       疑问5
       
       a股需要怎样的机构投资者?
       
       短短一年时间,中国a股从6124点颠峰直线跌落至1665点的深渊中,累计跌幅度惊人高达72.8%,居世界之首。在本轮史无前例的大暴跌中,中国的机构投资者尤其是公募基金扮演了不光彩的角色。a股市值蒸发最多的时候达到了18万亿元之巨,公募基金难辞其咎,其自身也跌回2万亿元时代,基本回到了大牛市之前起点。
       
       回顾过去的一年,基金草木皆兵、望风而逃、抱团取暖、杀鸡取卵、东挪西腾、走马换帅等一系列拙劣的表现,尽收投资者眼底。根据最权威的统计数据显示,2007年第三季度,市场所有股票型基金的仓位超过了80%以上,达到了历史峰值,并与上证综指的攀升情况保持了高度的一致性。换句话来说,去年从4000点奔牛至6000点,均是基金相互"抬轿"的结果,基金制造了蓝筹泡沫与股市空前繁荣的同时,也将8000万中小投资者推向风险的悬崖边。
       
       如果不是保险资金提前"反水"和大小非打破了市场筹码平衡,中国疯基们把沪指推上8000点或万点,肯定游刃有余。而日前破1800点"政策底"时,有部分基金仍宣泄着,市场还没有跌够,仍不计成本的疯狂抛售筹码,恶意进行打压。高位时助涨,低位时助跌,中国基金们这种投资做法说明了什么?
       
       尤其是2007年助推了一波惊世行情,大部分机构投资者违背自己的价值投资理念,形同恶庄,追涨杀跌,比如中国船舶能站上300元关口,还说投资价值合理。不成熟的中国基金群体如此作为,不仅没有起到平抑经济波动的作用,反而扭曲了整个社会对资本产品价格的估值标准,增加了对宏观经济运行的骚扰。更令人心寒的是国内机构一直缺乏自己的判断,鹦鹉学舌紧跟在外资金融机构和外资投行的背后,一个缺少经验与智慧的基金公司,叫投资者怎么放心?
       
       现在的机构投资者不是中国股市想要的。只有把数千万社会公众投资人的利益放在第一位,才能让这个市场真正回归其本来面目,才能真正实现公平、公正、公开。

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