投资基金_产业投资基金

时间:2015-06-11

       产业投资基金是一大类概念,国外通常称为风险投资基金和私募股权投资基金,一般是指向具有高增长潜力的未上市企业进行股权或准股权投资,并参与被投资企业的经营管理,以期所投资企业发育成熟后通过股权转让实现资本增值。根据目标企业所处阶段不同,可以将产业基金分为种子期或早期基金、成长期基金、重组基金等。产业基金涉及多个当事人,具体包括基金股东、基金管理人、基金托管人以及会计师、律师等中介服务机构,其中基金管理人是负责基金的具体投资操作和日常管理的机构。
       1. 产业投资基金的特征
       (1)对某一特定产业链条的上下游企业进行股权投资。产业投资基金通过投资于某一特定产业,对该产业链条内德上下游企业进行股权投资。产业投资基金作为一种融资方式,有助于扩宽融资渠道,发展特定产业和特定企业。相对于传统的股权融资和债券融资方式而言,产业投资基金可以填补银行信贷融资和证券市场融资之间的孔雀,为企业提供新德融资渠道。通常,产业投资基金对被投资企业的资金投入也不是一次性的,而是随着企业的不断成长分期投入。产业投资基金投入的资金一般要在被投资企业滞留很长时间,因此产业投资基金不注重暂时的盈亏,而是关注被投资企业未来的发展前景和资产增值的潜力,以便在数年以后通过核实的方式退出。
       (2)基金管理人为某一特定产业领域的经营。产业投资基金的管理人通过具有某一特定很惨也的专业知识和投资经验,可以利用自身良好的信誉和关系网络吸引优秀的管理人才,参与被投资企业的公司治理,建立健全完善的治理机制,还可以依赖自身在产业内德资源帮助被投资企业拓宽会场并寻找战略合作伙伴,从而使被投资企业不断增值。
       (3)增值服务与资金投入病重。产业投资基金对被投资企业的投入体现为两种形式:一种是资金的投入,即为被投资企业提供长期股本支持;另一种是非资金的投入,即为被投资企业提供咨询管理等增值服务。产业投资基金提供额重组的资金成为企业成长的资金保障。同时产业投资基金的介入有利于被投资企业晚上公司治理结构、建立科学的激励约束机制,从而提高企业的核心竞争力。此外,由于产业投资基金管理人通常为该产业中的精英,凭借良好的信誉、经验,有利于企业的早日上市。
       因此,除了提供资金,产业投资基金还不同程度地参与被投资企业的管理,并将其自身优势和被投资企业结合,为企业在管理、资本市场运作、品牌培育及产品创新等多个领域提供增值服务。
       (4)产业投资基金的运作需要政府进行严格监管。产业投资基金的运作需要政府进行严格监管,这是因为:第一,创新较其他形式基金活跃。相对于其他形式的投资基金而言,产业投资基金在基金募集、投资和运作过程中均有很强的创新性。因此,需要政府加强监管,以保障投资者的利益。如在产业投资基金管理运作过程中,管理人一般拥有裁量权,对投资过程和投资策略可能高度保密,投资者很难获取有关信息。这样不可避免地增加了基金管理人的道德风险。因此,为了产业投资基金的健康发展,应加强对其监管。第二,投资于一个产业链条的上下游容易产生垄断。我国产业投资基金的投资人通常为机构投资者,因此产业投资基金通常资金雄厚。由于产业投资基金通常集中于某一产业,可能导致垄断。垄断的出现将限制竞争,并阻碍产业内的技术创新。因此应对产业投资基金新型必要的监管,防止垄断的出现。第三,被投资公司之间可能产生关联交易。产业投资基金通常专注于某一特定产业领域内的投资,同时为了分散风险,产业投资基金通常还进行组合投资。由于被投资企业都处于同一产业领域中,在产业投资基金控制或影响下,被投资公司之间可能产生关联交易。若关联交易不符合市场定价标准,则可能损害投资者的利益,并且被投资公司上市后,关联交易则必然受到有关证券法律的规则。因此,有必要对其进行监管。
       2. 产业投资基金的分类
       根据产业投资基金自身组织形式的不同,可以将产业投资基金分为契约型产业投资基金、公司型产业投资基金和有限合伙型产业投资基金。
       (1) 契约型投资基金。在契约型产业投资基金中,基金投资人、管理人和托管人通过订立信托契约来约定各自的权利义务。基金投资人大会是契约型产业投资基金中的最高权利机构。基金管理人负责基金的日常经营运作。托管人负责基金产业的保管。契约型产业投资基金受《信托法》等相关法律的规则。
       (2) 公司型产业投资基金。在公司型产业投资基金中,投资人出资成立有限责任或股份有限公司并以其出资额对公司债务承担有限责任。投资公司聘请基金经理人或委托投资管理公司管理运作,同时将基金资产交给托管人管理。这种类型的产业投资基金受《公司法》的约束,按照现代企业制度进行治理。
       (3) 有限合伙型产业投资基金。有限合伙型产业投资基金投资人分为有限合伙人和普通合伙人两类。有限合伙人出资占很高比例,对企业债务仅以其出资额承担有限责任并按其出资金额获得相应的收益,但并不参与日常经营。基金管理人通常是普通合伙人,其出资额所占比例很低,负责合伙企业的日常经营管理、执行合伙企业事务并承担无限责任。这类产业投资基金通过签订合伙协议事先进行约定,合伙协议是有限合伙型产业投资基金的主要法律文件,受《合伙企业法》的规定约束。

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