理财-四季理财市场展望银行理财告别保本加速基金化24206

时间:2015-04-28

       2013年上半年,银行理财已成为中国财富管理市场上仅次于信托业的第二大资产管理行业。以平均每个季度约1万亿元的规模增长速度推算,银行理财资金余额将在9月末跨过10万亿元的门槛。展望四季度,专家认为,银行理财或将告别固定保本,房地产信托产品提前兑付和延期兑付的案例不会减少。
       非利息收入占比与国际接轨
       银联信报告显示,2013年上半年,商业银行共计发行个人理财产品款,同比增长29.08%,银行理财资金余额达到9.08万亿元。从市场存量规模来看,截至2013年上半年,银行理财已成为中国财富管理市场上仅次于信托业的第二大资产管理行业。
       相较2012年底7.1万亿元的理财资金余额,今年上半年银行理财资金余额增长1.98万亿元,接近2012年全年2.51万亿元的增长额。平均每个季度约1万亿元的规模增长速度。照此推算银行理财资金余额将在9月末跨过10万亿元的门槛。
       根据中报显示,今年各家银行的利息净收入增幅并不高,多家银行的同比增幅在10%以下。虽然利息收入仍然是银行的主要收入来源,但其在营业收入中的占比却有所下降,而非利息收入占比有着较大的增长。据介绍,目前国际上主要国家的银行非利息收入占商业银行收入的比重一般都在20%以上,个别商业银行高达70%。当前我国部分上市银行非利息收入占比也已与国际水平接轨,比如民生银行、农业银行等。
       随着商业银行在财富管理、资产托管、融资顾问、银行卡等业务转型上的全面提速,中间业务继续保持较快增长,从而带动手续费及佣金收入的猛增。据悉,目前各银行均在整体考评体系中设置了中间业务考核指标,根据中间业务收入及业务量完成情况进行绩效考核、兑现奖罚。股份制银行相比国有银行激励力度更大,奖励费用比例也大大高于国有银行。同时,商业银行集团化的经营模式也是导致手续费收入增长的重要原因。一些在同业中领先的商业银行通过设立和参股基金公司、信托公司、保险公司,积极向保险、证券、基金等混业经营领域渗透,研究创新跨行业、跨市场的金融产品,加大了对客户的交叉营销。
       银行理财或告别固定保本
       展望四季度银行理财的趋势,银联信分析师郭喜连认为,最明显的是银行理财或将告别固定保本。她说,随着7月份央行对贷款利率的全面放开,目前我国距离利率市场化完成只剩下“放开存款利率”这最后一步。一直以来,商业银行对自身发行的非结构性理财产品大多保持着“刚性兑付”,投资者也一直将其视为银行存款的替代投资品。虽然部分理财产品在收益类型上已经标示着“非保本浮动型”,但是依然不会动摇投资者对银行的信心和对银行理财产品的投资热情。但随着利率市场化的到来,商业银行将会突破类存款式的理财产品。投资者形成的投资习惯也需要改变。首先,固定收益类产品份额会逐步降低。从资金投向上看,1-7月,债券与货币市场类理财产品共发行款,占比47.79%,是市场上份额最大的一类产品。但如果存款利率完全放开之后,存款利率的上浮会削弱这类产品的市场吸引力,传统的“保本、类存款”理财产品将受到最大的冲击,其市场份额可能会逐渐萎缩。
       据悉,目前已经有银行理财产品采用“浮动管理报酬”模式,超额收益也不再是银行独享,同样相应的风险也不再由银行独立承担。“未来组合投资类产品会进一步增多。”郭喜连认为。同时,当银行理财产品体系建立起阶梯状的、更明确的风险—收益层级,投资者更能充分认识投资风险之后,投资于股票、基金等权益类资产的产品份额也将逐步扩大。随着银行理财投资渠道的日渐拓宽,投资标的的创新会更加丰富,目前银行理财产品同质化严重的问题将得到有效改善,银行理财市场也会获得更广阔的发展空间,呈现出多样化的格局。
       房地产信托兑付案例增多
       在高收益理财中,毫无疑问房地产信托依然是众多大额资金的投资出路。然而,2013年上半年,房地产信托产品的兑付问题却牵动着整个理财市场的心弦。今年以来,房地产业务在全部集合信托业务中的占比正逐渐提高,数据显示,截至到7月底,房地产信托的成立规模为1485.71亿元,占比为32.27%,为全部信托产品中成立规模最高的种类。郭喜连说,如果四季度新发行信托产品偏重房地产项目,也可能使信托业务的行业集中风险升高。
       她解释,上半年信托产品提前兑付一般分为两种情况:一是房地产项目出现了问题,信托公司为了保障受益人的权利,提前终止了信托计划;二是融资方前期融资的成本过高,在市场利率下降的情况下,其行使提前赎回权,主动归还借款,再以较低的利率融得新的资金。而延期兑付无不是因为房地产项目出了问题。
       目前虽然基础市场有所好转,但由于新成立产品增多,预计四季度房地产信托产品提前兑付和延期兑付的案例不会减少。“前期业务发展过程中,部分信托公司的发展思路过于激进。虽然政策面有所宽松,但是部分病入膏肓的项目已经很难取得新的融资扭转局面。”郭喜连说。而销售的不景气、资金链的紧张也会让购房者对这些项目心存疑虑,销售回款依然会是这类项目的大问题。对这些项目的信托投资者而言,流动性问题将仍然存在。
       为此,她预计下半年的房地产并购将会是房地产融资的重头戏。夹层融资的方式或将成为重组的重要方式。不过,由于房地产信托投资者的风险偏好一般不大,预计介入房地产重组的集合信托产品不会多。
       新政推动理财基金化进程
       银联信报告认为,随着“8号文”各项措施的进一步落实,投资于标准债权资产的产品规模占比增加、项目融资类产品规模占比减少的趋势将延续。非标债权资产规模占比受限,使商业银行今后会将更多注意力集中到结构性产品、资产管理类产品等领域。
       其次,在产品收益率方面,标准化债权资产占比增大、投资组合整体收益的下滑会传导到产品端,在一定程度上拉低整体收益水平。同时,随着监管层对“资产池”运作模式的清理,投资管理成本的上升也会导致投资收益率的下降。
       在理财产品的投资运作模式方面,“8号文”重点管控非标债权类产品的投资运作,对分步骤、分层次清理“资金池”具有示范意义。“8号文”指明了银行理财投资管理模式的转变方向:产品投向具体透明、收益分配以真实投资资产收益为基准的基金化理财产品将是未来银行理财的发展方向之一。记者 陈宁

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